“中国版平准基金”的加法与方向-250416-国泰海通证券-14页.pdf

策策

[Table_Date]

略策略研究/2025.04.16

研[Table_Authors]

究“中国版平准基金”的加法与方向方奕(分析师)

021

登记编号S0880520120005

本报告导读：黄维驰(分析师)

中央汇金明确资本市场“国家队”、“平准基金”的定位，起到了稳定指数、提振信021

心的积极效果。在大盘价值板块持续布局外，其在科技成长方向的定价权也在攀升。登记编号S0880520110005

投资要点：

A

[Table_Summary]

在外部环境扰动的背景下，“中国版平准基金”的入市起到了稳定指数、

股提振信心的积极作用。近期，中央汇金公司明确表示将发挥类“平准基

策金”作用，看好中国资本市场发展前景，并再次增持指数基金。这一举

措不仅向市场传递了底线思维信号，还凝聚了市场共识，推动投资者从

略短期波动中聚焦长期价值。中央汇金公司作为资本市场的“国家队”，

专其增持行为有利于快速稳定市场情绪，助力市场底部企稳。此外，央行

也明确表示，必要时将向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，这为“中

题国版平准基金”的运作提供了强大的资金保障。中央汇金公司还计划加

大增持力度，均衡增持结构，涵盖多种市场风格的ETF。这些措施不仅

有助于缓解资本市场的流动性压力，还能增加交易量和活跃度。

增量资金的来源：兼具多元化与稳定性。其中，中央汇金公司作为重要

的参与主体，其资金来源主要体现在以下三个方面：1）作为国有金融

资本受托管理机构，中央汇金公司经营稳健，这为其参与维护资本市场

稳定提供了坚实的自有资金基础。2025年2月，财政部向中央汇金划

转数家金融机构股权，包括三大AMC与中国农业再保险，强化了汇

金作为国有金融资本受托管理机构的资产实力。2）每年获得的稳定现

证金分红使其可动用的自有资金规模较大，能够为市场提供及时的资金支

券持。3）经过多年发展，其已建立起覆盖短中长期限、成熟稳定的市场

研融资渠道。此外，还可获得央行的流动性支持，这进一步增强了其资金

究实力和市场干预能力。事实上，央行资产负债表“对其他金融性公司债

权”项目在2024年一季度和三季度分别新增了1907亿元、3627亿元，

报亦对应了托底资本市场的重要节点。

告增量资金的结构与方向：ETF增量品种扩散，科技成长的定价权显著

攀升。2024年下半年，中央汇金持有的ETF规模及品种增加，合计持

有ETF规模达到10530亿元。1）对于中央汇金投资，尽管持有沪深

300ETF、上证50ETF、中证500ETF等传统宽基品种未变，但其持有的

ETF总规模从2024年中的5722亿元，增加至年末的6617亿元。从平

均持仓比例看，由2024年