投资银行学课件：债券的发行和承销.pptx
债券的发行和承销;
4.1债权融资概述;
4.1.1;
4.1.1债权融资的基本特点;
特征;
4.1.1债权融资的基本特点;
4.1.1;
4.1.2;
长期债券
?是指偿还期限在5年或5年以上的债券。一般被用作政府投资的资金来源，在资本市场上有着重要地位。;
4.1.2;
贴现债券
?是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。;
4.1.2;
4.1.2;
国债、
地方政
府债;
?《证券法》(2019年修订版)第九条规定：公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门注册。未经依法注册，任何单位和个人不得公开发行证券。证券发行注册制的具体范围、实施步骤，由国务院规定。
有下列情形之一的，为公开发行：
(一)向不特定对象发行证券；
(二)向特定对象发行证券累计超过二百人，但依法实施员工持股计划的员工人数不计算在内；
(三)法律、行政法规规定的其他发行行为。
非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。
?银行间债券市场是否由《证券法》管辖？;
14.2.1国债的概念
14.2.2国债的发行
14.2.3国债的一级自营商制度
14.2.4国债承销的风险与收益
14.2.6国债的交易;
定向发售代销方式
承购包销招标发行;
4.2.2;
4.2.2;
4.2.2;
4.2.2国债的发行——发行方式
1公开招标——荷兰式招标与美国式招标的比较
?“混合式”：混合式招标是我国借鉴国际资本市场经验，根据中国国情设计发展的招标方式。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销(荷兰式)；高于票面利率一定数量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销(美国式)；高于票面利率一定数量以外的标位，全部落标。标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等于发行价格的标位，按发行价格承销；低于发行价格一定数量以内的标位，按各中标标位的价格承销；低于发行价格一定数量以上的标位，全部落标。;
4.2.2;
?保证国债发行工???的顺利进行，尽可能避免发行失败，许多国家都实行了国债的一级自营商制度。该制度的核心就是由政府的有关部门认定一级承销商的主体资格，并进一步明确发行机关与一级自营商的权利，责任和义务。
?我国从1993年底开始实行国债一级自营商制度。国债一级自营商的资格，需要经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认。
?在我国，除政策性银行以外的各类银行，综合类证券公司和可以从事有价证券经营业务的各信托投资公司，其他可以从事国债承销，代理交易，自营业务的金融机构，都可以申请成为国债一级自营商。;
?国债一级自营商是在国债市场上建立的国债中介机构，一般由实力比较雄厚的商业银行或证券公司组成，其主要作用是作为国债发行主体在发行市场上投标或承购国债，同时在国债二级市场上承担做市商义务，随时向市场提供买卖双边报价，以保持国债二级市场的流动性。可以说，一级自营商是一、二级市场紧密结合的桥梁和纽带，是国债市场发展的重要力量。;
4.2.3;
行承购包销团，且每期承销量不得低于该期承销团总承销量1的1%；
1(2)严格履行每期承购包销合同和分销合同规定的各项义务
1(3)承购包销国债后，通过各自的市场销售网络，积极开展国债的分销和零售业务；1
1(4)维护国债二级市场的流通性，积极开展国债交易的代理和自营业务；
1(5)国债一级自营商在开展国债的分销，零售和进行地级市1场业务时，要自觉维护国债的;
4.2.4;
4.2.4;
?地方政府债券，在西方被称为市政债券(MunicipalSecurities)，地方政府债券是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。
?一般债券和收益债券
?地方政府债、专项债和城投债。;;
4.3地方政府债券的发行
?国务院于1993年发文制止了地方政府的举债行为，1994年颁布的《中华人民共和国预算法》，规定地方政府不得发行地方政府债券的原则要求。
?地方融资平台应运而生
?财政部代理发行地方政府债券(2009年开始，10地债、11地债)
?2009年3月27日，30亿新疆债发行，并于4月3日上市，重启地方政府债券的发行。
?2011年下半年国务院批准个别财政实力较强省(