保险行业2024年业绩综述：如何理解新准则下净利润与净资产表现的分化？.pdf

保险Ⅱ

行业深度报告

目录

一、总投资收益改善驱动利润高增，但净资产表现与利润有所分化1

二、“报行合一”带动银保渠道价值率改善，NBV实现较快增长3

三、代理人渠道延续高质量发展思路，人均产能进一步优化5

四、收益率假设下调夯实EV计算基础，险企多措并举优化资产配置7

五、灾害多发导致赔付率承压，整体承保利润表现分化较大10

六、投资建议12

七、风险分析15

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

保险Ⅱ

行业深度报告

一、总投资收益改善驱动利润高增，但净资产表现与利润有所分化

2024年，受益于权益市场回暖，7家上市险企（包括中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人

保、中国太平和阳光保险，下同）合计总投资收益同比+110.2%至8775.1亿元，带动合计归母净利润同比+80.5%

至3600.3亿元，总投资收益与归母净利润增速的算数平均值分别为+115.3%、+84.7%。7家上市险企平均总投

资收益率同比+2.4pct至5.1%，合计投资资产规模同比+20.6%至20.3万亿元，投资资产增速平均值为18.7%。

图1:归母净利润增速图2:总投资收益增速

2024年归母净利润增速7家上市险企算数平均2024年总投资收益增速7家上市险企算数平均

250.0%300.0%

250.0%

200.0%

200.0%

150.0%

150.0%

100.0%

100.0%

50.0%

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0.0%0.0%

国寿平安太保新华人保太平阳光国寿平安太保新华人保太平阳光

数据来源：公司公告，中信建投证券数据来源：公司公告，中信建投证券

图3:总投资收益率