央国企量化选股月度跟踪：央国企量化选股优选策略与4月组合.docx
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目录
TOC\o1-1\h\z\u沪深A股央国企有效因子测算 1
沪深A股央国企优选策略 2
3“一带一路+国企”优选策略 4
4“数字经济+国企”优选策略 5
5“国家安全+国企”优选策略 6
6“银行+国企”优选策略 8
7风险提示 9
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图目录
图1：股息率（TTM）的IC序列及累计曲线 2
图2：股息率（TTM）的分组净值图 2
图3：“央国企优选”组合净值表现 3
图4：“一带一路+国企”组合净值表现 5
图5：“数字经济+国企”组合净值表现 6
图6：“国家安全+国企”组合净值表现 7
图7：“银行+国企”组合净值表现 9
表目录
表1：央国企中有效因子构建 1
表2：央国企中有效因子表现 1
表3：“央国企优选”组合收益分析 2
表4：4月“央国企优选”组合 2
表5：“一带一路+国企”组合收益分析 4
表6：4月“一带一路+国企”组合 4
表7：“数字经济+国企”组合收益分析 5
表8：4月“数字经济+国企”组合 6
表9：“国家安全+国企”组合收益分析 7
表10：4月“国家安全+国企”组合 7
表11：“银行+国企”组合收益分析 8
表12：4月“银行+国企”组合 8
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沪深A股央国企有效因子测算
建模筛选央国企有效因子。结合央国企特性，从以下7个维度筛选出在国企中选股表现优异的因子，对国企进行综合打分。此外，对数字经济、一带一路、国家安全、银行相关国企也分别建模，筛选因子，进行综合打分，形成股票组合。
表1：央国企中有效因子构建
维度
因子
计算公式
分红维度
股息率（TTM）
过去12个月每股现金分红除以股票价格
估值维度
市盈率（TTM）
总市值／归属母公司股东的净利润（TTM）
公司业绩
归属母公司股东的净利润的同比增长率
（本期-上年同期）／ABS上年同期*100%
ROE（TTM）
归属于母公司的净利润（TTM）／归属于母公司的股东权益
营业收入
公司主营业务收入+其他业务收入
抗风险能力
短期偿债能力-现金流量比率
经营活动产生的现金流量净额／流动负债
长期偿债能力-已获利息倍数
息税前利润／利息费用
波动维度
过去24个月的波动率
过去24个月股票月收益率的标准差
情绪维度
过去一个月成交量
-
ESG维度
万得ESG综合得分
-
数据来源：
2016.01-2023.06期间，在沪深央国企中，股息率越高、公司业绩成长性越高、抗风险能力越强的央国企下期收益率越高，估值越低、波动率越低、成交量越低的央国企下期收益率越高。股息率、市盈率、波动率、成交量因子与国企下期收益率相关性较强，净利润、现金流量比率、已获利息倍数等财报相关因子为季度数据，月度换仓相关性会相对较低。
国企的股息率（TTM）与股票下期收益率正相关，股息率越高的国企下期收益率越高。从分组净值图可以看出，组1到组5组间差异明显且单调性良好。
表2：央国企中有效因子表现
维度
因子
IC均值
IC标准差
T统计量
IC胜率
IR
|IC|0.02占比
分红维度
股息率
0.061
0.18
3.21
61.36%
0.34
95.45%
估值维度
市盈率
-0.069
0.19
-3.43
65.91%
-0.37
93.18%
波动维度
波动率
-0.073
0.15
-4.61
68.18%
-0.49
89.77%
情绪维度
成交量
-0.063
0.16
-3.79
61.36%
-0.40
87.50%
公司业绩
净利润同比增长率
0.023
0.10
2.03
58.82%
0.22
82.35%
抗风险能力
现金流量比率
0.023
0.09
2.48
67.42%
0.26
79.78%
已获利息倍数
0.025
0.11
2.07
57.30%
0.22
86.52%
数据来源：wind，
图1：股息率（TTM）的IC序列及累计曲线 图2：股息率（TTM）的分组净值图
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
2016-022016-06
2016-02
2016-06
2016-10
2017-02
2017-06
2017-10
2018-02
2018-06
2018-10
2019-02
2019-06
2019-10
2020-02
2020-06
2020-10
2021-02