国投证券-美国对华加征34%关税扩内需稳投资有望加码关注基建施工、城轨设计龙头.pdf
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2025年04月07日行业周报
建筑
证券研究报告
美国对华加征34%关税，扩内需稳投资
有望加码，关注基建施工/城轨设计龙投资评级领先大市-A
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平安证券研究所电子团队
分析师：徐勇S1060519090004（证券投资咨询）郭冠君S1060524050003（证券投资咨询）
邮箱：XUYONG318@GUOGUANJUN625@
2025年4月13日
请务必阅读正文后免责条款
核心摘要
行业要闻及简评：1）根据TrendForce数据，受美国新一轮关税政策影响，预计全球终端市场出货
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预期、低空催化的景区，以及人服板块领涨；港股强供应链茶饮龙头、OTA龙头、人服龙头领涨。4.1-4.9，关税博弈升级，板块涨0.45%，跑赢基准5.61pct，A股关
税加码受益的免税方向，以及纯内需低估值绩优龙头相对抗跌。港股社服中，以国内业务主导的出行链绩优龙头股领涨。
◼子赛道基本面梳理：
1、消费互联网平台：经营阿尔法已获验证，产业链链主业绩确定性更高，攻守兼备。清明假期国内出行量价提升，同时国家鼓励地方探索春秋假，OTA系类
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在基础情境下，TrendForce预计2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至24.5%、
5.4%、0%和3%，而从悲观情境推测，2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至18%、
2%、-5%和2%。2）根据IDC数据，随着中国政府不断重视人工智能发展，预计2028年中国人工智能总投资规模将突破
1000亿美元，其中，生成式AI投资占AI投资总规模比例将由2024年的18.9%增长至2028年的30.6
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核心摘要行业要闻及简评：1）根据TrendForce数据，受美国新一轮关税政策影响，预计全球终端市场出货增长将放缓。其中，在基础情境下，TrendForce预计2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至24.5、5.4、0和3，而从悲观情境推测，2025年AI服务器、服务器、智能手机和笔记本全球出货同比增速将分别降至18、2、-5和2。2）根据IDC数据，随着中国政府不断重视人工智能发展，预计2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元，其中，生成式AI投资占AI投资总规模比例将由2024年的18.9增长至2028年的30.6，预计2028年中国生成式AI
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民银证券-医药行业月报-2025年第2期-：美国关税袭来，关注内需避险.pdf
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医药行业月报（2025年第2期）
2025年4月7日美国关税袭来，关注内需避险
报告摘要
民银国际研究团队
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美国加征关税落地，持续关注绩优个股.pdf
目录
一、本周核心观点4
二、板块行情回顾4
三、核心观点更新6
四、上市公司重要公告13
表目录
表1：工业母机支持政策7
图目录
图1：主要指数年初至今涨跌幅5
图2：各行业板块上周涨跌幅5
图3：机械行业细分板块上周涨跌幅5
图4：制造业PMI（%）6
图5：制造业固定资产投资累计同比增速6
图6：工业企业产成品存货同比（%）6
图7：工业企业利润总额同比（%）6
图8：金属切削机床产量及增速7
图9：金属成形机床产量及增速7
图10：叉车月销量（台）8
图11：叉车月销量同比增速8
图12：叉车月销量-出口（台）8
图13：叉车月销量-内销（台）8
图14：中国物流业景气指数(LPI)
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美国对全球加征关税美国单边加税终伤己中国多边反制赢未来
1事件概述目录中国反制措施2对全球的影响3事件启发4
事件概述第一部分美国单边加税终伤己中国多边反制赢未来
事件概述美国加征关税的背景4月1日央视网报道，特朗普声称要从4月2日开始对全球所有国家加征对等关税，针对一些特定的行业，还会征收额外的关税，并宣布对中国输美商品加征34%的“对等关税”4月8日，美国将此前宣布的对中国输美产品加征34%的“对等关税”进一步提高50%！北京时间4月10日凌晨，在中国海关发布2025年第58号公告，宣布对美国进口商品加征的关税税率正式从34%提高到84%后，美国总统特朗普发文称，鉴于所谓”中国对全球市场表
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2018年至2019年期间的中美贸易摩擦对市场的影响是阶段性的，政策是影响市
场走势的核心。（1）分阶段来看：第一阶段贸易摩擦抬头扰动市场情绪；第二阶
段关税加征落地，悲观情绪集中释放；风险偏好回落下第三阶段期间市场出现分化，
大盘股占优；流动性宽松、地缘关系缓和下第四阶段市场开始走强。（2）框架来
看：分子端来看，美国加征关税对出口有结构性压制，且对外出口依赖度较高行业相关报告
及公司盈利有影响；流动性上，2018年美联储接连加息收紧流动性，国内“宽货外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，
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