公司研究华康股份-功能性糖市场崛起木糖醇龙头如何打造甜蜜未来-21042223页.pdf

公司报告|首次覆盖报告

华康股份（605077）证券研究报告

2021年04月22日

投资评级

功能性糖市场崛起，木糖醇龙头如何打造甜蜜未来行业食品饮料/食品加工

6个月评级买入（首次评级）

国际领先木糖醇企业，业绩持续增长！当前价格84.81元

公司从木糖醇起家，依靠技术研发和产能拓张逐步布局多类功能性糖醇，目标价格100元

是国际领先的功能性糖醇生产企业。2018年公司木糖醇产量约占同期国内

木糖醇产量的48%，排名第一，约占全球同期木糖醇产量的18.9%，排名基本数据

第二。公司通过扩大产能、优化业务结构等多种方式保持业绩较快增长，A股总股本(百万股)116.56

公司归母净利润从2016年的0.29亿元提升到2020年的3.07亿元，年复流通A股股本(百万股)29.14

合增长率超过80%。

A股总市值(百万元)9,885.51

功能性糖醇应用广泛，健康理念带动行业需求提升流通A股市值(百万元)2,471.36

随着全球经济稳定增长、人们的健康观念不断增强等因素，功能性糖醇被每股净资产(元)10.75

广泛应用于食品加工、饮料、医药、日化等行业。食品和保健品领域有望

资产负债率(%)34.28

成为功能性糖醇市场的最大应用领域，根据QYResearch报告，2018年77%

一年内最高/最低(元)125.60/61.96

的功能糖应用于食品饮料，健康饮食理念的流行提升功能性糖醇需求。根

据MeticulousResearch数据预测，2022年全球功能性糖醇市场规模将达到

32.68亿美元（约等于212亿人民币），2017至2022年期间的年复合增长

率为4.8%。进入21世纪后，中国功能性糖醇工业的迅速发展，打破功能

性糖醇市场被欧美国家所垄断的局面，以中国为代表的亚太地区取代欧洲

成为全球最大的功能性糖醇产地。

公司优势：全产业链布局，绑定优质客户资源

1、全产业链布局，掌握成本控制关键。在产业链上游，公司通过下属全

资子公司焦作华康、联营企业雅华生物开展木糖的生产，不仅有效保

障了木糖的稳定供应，从源头上确保了产品质量且有效化解木糖价格

上涨带来的成本压力。

2、为优质食品饮料公司供货，客户黏性高。公司的主要客户为玛氏箭牌、股价走势

亿滋、不凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、农夫山泉等国内

华康股份食品加工

外知名食品饮料行业企业，功能性糖醇、淀粉糖产品对安全性、供货沪深300

稳定性