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公司年报点评 东信和平（002017）：海外市场协助公司业绩保持增长 增持 （维持） 通信行业 当前股价：8.11 元 报告日期：2009 年4 月1 日 公司年报显示，2008年公司实现营业收入8.39亿元，同比增 主要财务指标 （单位：百万元） 长8.7%；营业利润4,232万元，同比下降28%；实现归属母公 司净利润4,205万元，同比增长3%；EPS为0.274元，基本符 2007A 2008A 2009E 2010E 合我们预测。无分红及转增股本预案。 营业收入 772 839 1,033 1,342 海外业务快速增长，弥补2008境内需求不足短板。（1）海外 （+/-） 42% 9% 23% 30% 市场增长迅速。2008年公司实现海外收入3.98亿元，同比增 营业利润 42 31 54 84 长35.5%。主要原因：虽然境内卡类产品市场竞争激烈，生 （+/-） 159% -28% 78% 54% 产规模大、成本低，但在海外市场（主要是南亚、东南亚等 归属于母公司 41 42 56 85 地区）具有较强的竞争力。在出口的各种卡中，芯片卡和金 的净利润 融卡收入分别同比增加66.8%和73.7%。（2）2008年度实现境 （+/-） 84% 3% 34% 51% 内收入4.36亿元，同比下降6.3%。主要原因：①2008年国内 每股收益（元） 0.35 0.27 0.37 0.55 手机智能卡（含SIM、UIM、USIM卡）消费市场由于运营商重 市盈率（倍） 24 30 22 15 组，定制需求受到一定抑制；②“网络在线支付”兴起，公 公司基本情况（2008 年 12 月 31 日止） 司充值卡业务收入同比下降11.2%；③国内第二代智能居民 身份证换发接近尾声，二代证收入同比下降75%。 总股本/非限售流通股（万股） 15,293/15,090 非限售流通市值（亿元） 12.23 2009年和2010年公司总业务收入或将呈快速发展态势。 每股净资产（元） 3.08 （1）公司2008年收入占比78.3%的智能卡业务，2009年和 资产负债率（%） 28.35 2010年境内外智能卡业务收入将保持同比30%以上增速。①