东信和平 第3 季度收入下滑 毛利率持续提升.pdf

公司季报点评 东信和平 （002017）：第3季度收入下滑 毛利率持续提升 增持 （维持） 通信 当前股价：4.49 元 报告日期：2008 年10月 27日 2008 年 1～9 月，公司实现营业收入 6.26 亿元，同比增长 13.9%；营业利润 3,441 万元，同比增长 2.1%；归属母公司 主要财务指标 （单位：百万元） 所有者的净利润.3,687万元，同比增长 31.1%；摊薄每股收 益 0.24 元。7～9 月公司实现营业收入 1.75 亿元，同比减 2007A 2008E 2009E 2010E 少 15.8%，归属母公司所有者的净利润 1,176 万元，同比减 营业收入 772 868 1,070 1,335 少 7.3%。公司预计 08 年净利润的同比增幅小于 30%。 （+/-） 41.50% 12.52% 23.25% 24.79% 营业利润 42 51 66 86 3季度营业收入下滑，同比减少15.8%。由于国内电信重组、 （+/-） 158.56% 20.20% 29.09% 30.24% 全球经济增长放缓因素的影响，公司3季度营业收入出现下 归属于母公司 滑。（1）国内市场中公司占据着21%的SIM卡市场份额，主要 41 52 65 82 的净利润 客户为中国移动、中国联通，5月份电信重组开始，虽然中 （+/-） 84.04% 27.14% 24.38% 26.85% 国移动的采购量仍在增长，但中国联通受重组的影响较大， 每股收益（元） 0.35 0.34 0.42 0.53 采购量有所下降。（2）上半年公司海外收入占比为49%，虽 市盈率（倍） 13.0 13.3 10.7 8.4 然公司客户主要集中在新兴市场，对SIM卡的需求依然旺盛， 但出口国家多达20个，全球经济动荡难免会波及到部分客 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 户。另外，运营商运用集采方式降低成本，加剧了市场竞争， 总股本/已流通股（万股） 15,345/9,932 产品单价下滑也影响了营业收入增长。 流通市值（亿元） 4.46 综合毛利率提升得以保持，同比提高3.5个百分点。08年第3 每股净资产（元） 3.04