价投视角看香港互认基金投资机遇.pdf
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投资策略|专题报告
图2：A/港/美股行业指数估值比较-当前PB普通股本回报率（2025E）
数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心
图3：提升ROE稳定性的两个视角：分子端与分母端
数据来源：广发证券发展研究中心
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投资策略|专题报告
（二）中国资产交易逻辑的变迁
过去十年，中国资产的投资框架似乎已经经历了数轮变迁：宏观择时框架→PB-ROE框架→DCF框架→景气投
资框架→稳定ROE框架，等等。中国宏观背景及权益市场投资者结构的切换，带来了不同阶段核心定价
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