恒生电子行业下行致业绩承压，静待需求回暖.pdf
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恒生电子|年报点评
图表索引
图1：恒生电子PE-BAND9
表1：年度财务关键数据（单位：百万元）4
表2：季度财务关键数据（单位：百万元）5
表3：恒生电子收入拆分8
表4：可比公司估值9
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恒生电子|年报点评
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恒生电子行业下行致业绩承压，静待需求回暖.docx
图表索引
图1：恒生电子PE-BAND 9
表1：年度财务关键数据（单位：百万元） 4
表2：季度财务关键数据（单位：百万元） 5
表3：恒生电子收入拆分 8
表4：可比公司估值 9
一、年报分析
1. 24全年业绩：营收65.81亿元，同比-9.62%；归母净利润10.43亿元，同比-26.75%；扣非归母净利润8.34亿元，同比-42.39%。公司收入下滑主要系部分金融机构受市场波动、业务转型等多重因素影响导致其科技投入下降且预算执行率下降、
执行进度放缓，此外，公司新一代产品正在升级替换过程中，尚未转化为规模收入。净利润下滑主要系成本费用下降幅度不如收入下降幅度。
2. 24Q4业绩：营
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广发证券-恒生电子-600570-恒生电子（600570）：行业下行致业绩承压静待需求回暖.pdf
[Table_Page]年报点评|软件开发
证券研究报告
[Table_Title][Table_Invest]增持
恒生电
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华福证券-煤炭2024年-25Q1煤炭行业综述：煤价探底业绩下行，静待供需改善.pdf
华福证券煤炭
20250517
年月日
行
业
研煤炭
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2024年25Q1煤炭行业综述：煤价探底业绩下行，静待供需改善.pdf
行业定期报告|煤炭
正文目录
1202425Q1煤炭板块上市公司业绩复盘：煤价下行业绩承压3
2经营表现：供需宽松背景下，煤价持续探底5
2.1供给端：国内产量小幅增长，进口煤超预期后25Q1有所下滑5
2.2需求端：火电弱势，非电需求改善7
2.3吨煤价格：随煤价中枢下移9
3经营表现：降本控费改善盈利水平12
3.1成本管控持续发力，25Q1表现亮眼12
3.2专项储备计提充分，报表健康释放改善空间13
3.3期间费用不断改善，资产负债率有所降低14
4部分煤企分红比例提升15
5投资建议16
6风险提示17
图表目录
图表1：动力煤上市公司营收及归母净利润（亿元）3
图表2：焦煤上市公司
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2024年25Q1煤炭行业综述：煤价探底业绩下行，静待供需改善.docx
正文目录
202425Q1煤炭板块上市公司业绩复盘：煤价下行业绩承压 3
经营表现：供需宽松背景下，煤价持续探底 5
供给端：国内产量小幅增长，进口煤超预期后25Q1有所下滑 5
需求端：火电弱势，非电需求改善 7
吨煤价格：随煤价中枢下移 9
经营表现：降本控费改善盈利水平 12
成本管控持续发力，25Q1表现亮眼 12
专项储备计提充分，报表健康释放改善空间 13
期间费用不断改善，资产负债率有所降低 14
部分煤企分红比例提升 15
投资建议 16
风险提示 17
图表目录
图表1：动力煤上市公司营收及归母净利润（亿元） 3
图表2：焦煤上市公司营收及归母净利润（亿元） 4
图表3：焦煤
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交运行业2024年年报及2025年一季报综述：油散承压静待回暖，三大航与廉航表现分化，快递量增价减趋势不变.docx
图表目录
图表1.上市航运公司营收与利润情况 5
图表2.上市航运公司现金流情况 5
图表3.上市航运公司2024年年报财务指标比较 5
图表4.上市航运公司2025年一季报财务指标比较 6
图表5.四家公司2024年财务指标对比 6
图表6.四家公司2025年一季报财务指标对比 6
图表7.上市港口公司营收与利润情况 7
图表8.上市港口公司现金流情况 7
图表9.上市港口公司2024年年报财务指标比较 8
图表10.上市港口公司2025年一季报财务指标比较 8
图表11.四家公司2024年财务指标对比 9
图表12.四家公司2025年一季报财务指标对比 9
图表13.上市航空公司营收与利润
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煤炭行业24年龙头业绩韧性和高股息价值彰显，25Q1煤价下行致业绩短期承压.docx
敬请阅读本报告正文后各项声明正文目录
敬请阅读本报告正文后各项声明
1.2024年/25Q1煤炭行业吨煤利润127/67元，煤价普遍回落 4
1.1.2024年煤炭行业利润总额同比-21?，25年3月吨煤利润略高于20年平均
水平 4
1.2.2024年和25Q1煤价普遍回落，25Q1动力煤/焦煤港口价格同比-19/-40?
.................................................................5
1.3.行业固定资产投资增速放缓，负债率维持60?左右 6
2024年报2025年一季报分析：24年吨煤净利同比下降约19?，现金流回落，
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2025年建筑装饰行业分析报告：营收业绩持续承压，静待后续增量政策出台.pdf
建筑装饰
营收业绩持续承压，静待后续增量政策出台
营收业绩持续承压，静待后续增量财政政策出台。2024年建筑上市公司整体
营收/归母净利润分别同比-3.8%/-14.1%，且Q4业绩下行幅度进一步加大。
营收同比下降主因地方财政资金紧张，基建实物工作量落地放缓，此外地产
行业低迷，房建相关需求明显下降；业绩下滑幅度大于营收，主因减值计提
增多，
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荣盛石化公司动态研究：2024年业绩承压，静待石化行业景气修复.pdf
证券研究报告
1、分产品经营数据
表1：荣盛石化分产品经营数据
资料来源：Wind，国海证券研究所
2、主要产品价格价差情况
图1：汽油价格价差情况图2：柴油价格价差情况
资料来源：Wind，国海证券研究所（截至2025/4/30）资料来源：Wind，国海证券研究所（截至2025/4/30）
请务必阅读正文后免责条款部分3
证券研究报告
图3：PX价格价差情况图4：POY、MEG、PTA价格及POY价差情况
资料来源：Wind，国海证券研究所（截至2025/4/30）资料来源：Wind，国海证券研究所（截至2025/4/30）
3、公司财务数据
图5：2024年营业收入同比增长0.4%图6：2
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荣盛石化公司动态研究：2024年业绩承压，静待石化行业景气修复.docx
资料来源：资料来源：证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分
资料来源：
资料来源：
证券研究报告
请务必阅读正文后免责条款部分
1、分产品经营数据
表1：荣盛石化分产品经营数据
Wind
Wind，国海证券研究所
资料来源：2、主要产品价格价差情况
资料来源：
图1：汽油价格价差情况 图2：柴油价格价差情况
Wind，国海证券研究所（截至
Wind，国海证券研究所（截至2025/4/30）
Wind，国海证券研究所（截至2025/4/30）
资料来源：资料来源：证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分
资料来源：
资料来源：
证券研究报告
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图3：PX价格价差情况
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电子行业发展与需求.pptx
电子行业发展与需求演讲人：日期：
CATALOGUE目?录01电子行业概述02技术发展与创新03市场需求分析04产业链结构与协作05政策法规与行业标准06未来发展趋势与机遇
01PART电子行业概述
电子行业已经成为全球经济的重要支柱之一，涉及计算机、通信、消费电子等多个领域，全球市场规模庞大。人工智能、物联网、5G等新技术的发展，推动了电子产品的升级和智能化，促进了行业的快速发展。环保意识的提高促使电子行业转向绿色生产，绿色节能产品将成为市场主流。智能制造技术的发展和应用，将大幅提高电子产品的生产效率和产品质量。行业现状及发展趋势现状分析技术趋势绿色环保智能制造
主要产品与服务通信设备包括
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光伏设备行业2024年报2025一季报总结：业绩阶段承压，静待行业复苏看好龙头设备商穿越周期.pdf
2024年2025Q1各环节光伏设备公司业绩普遍承压
◆图：2024年及2025Q1各环节光伏设备公司业绩情况
2024年2025Q1
营收营收同比归母净利润归母净利润毛利率净利率营收营收同比归母净利润归母净利润毛利率净利率
证券代码公司名称
%%%%%%%%
（亿元）（）（亿元）同比（）（）（）（亿元）（）（亿元）同比（）（）（）
硅料设备600481双良节能130.4-44%(21.3)-242%-2%-16%20.8-51%(1.6)45%5%-8%
300316晶盛机电175.8-2%25.1-45%33%15%31.4-30%5.7-46%28%18%
光伏硅片设
688556高测股
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2024年2025Q1各环节光伏设备公司业绩普遍承压;;;我们选取的光伏设备行业代表性企业共11家，分别为晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创
、帝尔激光、奥特维、金辰股份、金博股份、双良节能、罗博特科。
收入端：2024年合计实现营业收入848.6亿元，同比+2%，增速较2023年同期放缓；2025Q1合计实现营业收
入158.3亿元，同比-19%。
利润端：2024年合计实现归母净利润54.8亿元，同比-57%，利润下滑主要系收入增速放缓、毛利率有所下降、减值损失计提增多等影响；2025Q1合计实现归母净利润15.0亿元，同比-40%。;2024年盈利能力受减值等影响短期承压，
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中银证券-交运行业2024年年报及2025年一季报综述：油散承压静待回暖，三大航与廉航表现分化，快递量增价减趋势不变.pdf
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油散承压静待回暖，三大航与廉航表现分化，快
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2025年05月12日公司研究评级：买入(维持)
研究所：
证券分析师：李永磊S0350521080004[Table_Title]
liyl03@2024年业绩承压，静待石化行业景气修复
证券分析师：董伯骏S0350521080009
dongbj@——荣盛石化（002493）公司动态研究
联系人：曾子华S0350124080006
zengzh@
最近一年走势投资要点:
2024年石化行业利润持续承压，公司营收同比保持稳定
2024年，公司实现营业收入3264.8亿元，同比增长0.4%；实现归母净
利润7.2亿元，同比下降37.4%。整体来看，国际供应链的不确定性仍
将影响我国原油进口及