2008年上半年宏观经济评论.pdf

2008 7 17 2008年上半年宏观经济数据评论 经济增长率、通货膨胀 事件： 经济增长率 通货膨胀率 12.5 10 2008 年 7 月 17 日，中国国家统计局发言人李晓超就上半年宏观经济运行状 9 12 8 况进行了汇报，针对上半年的国民经济运行数据，我们总体的看法是：经济增 7 11.5 速的下滑主要因为外需的减弱和全球的通胀，但是由于政策当局对第一产业的 6 11 5 支持和财政在固定资产投资方面的补位，我们对全年的经济增速还是偏向乐观 4 10.5 3 的，即年初 8%的目标肯定可以实现，甚至可以超过 9.6%的十年平均增速；通货 2 10 膨胀的年初目标是难以实现的，考虑到食品价格可能在下半年继续回落和价格 1 9.5 0 理顺的过程将会进一步实施，因而下半年的 CPI 环比未必会保持持续的下降趋 1 3 5 7 9 1 1 3 5 0 0 0 0 0 1 0 0 0 7- 7- 7- 7- 7- 7- 8- 8- 8- 势，那么全年 CPI 至少会在 6.5%，而我们保持我们在半年报中 7.43%的预期； 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 原材料、燃料、动力购进价格和生产者价格很大程度上会受到国际大宗商品价 格走势的影响，同时还取决于政策当局理顺价格体系的政策实施进程；整体来 资料来源：东航金融 看，70 个大中城市的房地产价格同比是向上而非向下的，因此房产价格的长期 调整是稳中趋升的。随着成交量的持续低迷，僵局的打破依赖于买卖双方的博 弈，我们认为即使房地产价格走低，也是一种短期和局部现象；紧缩的货币政 策从货币总量和信用总量的同比增速来看是卓有成效的；对未来的政策展望， 我们认为，其一，经济增长的质量比经济增速更加受到关注，因此经济增速的 下行风险只要不低于年初目标，我们认为宏观经济政策就是存在较大的操作空 间的；其二，为了保持宏观经济政策的稳定和连续，从紧的货币政策将可能继 续下去，而稳健的财政政策将具备更大的灵活性。 相关研究 ■ 《通货膨胀 VS 经济增长》，2008-4-18 具体点评请参见后文！ ■ 《2008 年上半年宏观经济研究报告》， 2008-7-1 宏观经济分析师 吴 桐 东航金融宏观经济分析师 邮件：wutong@ 电话：021 网址： 请务必阅读正文之后的免责条款部分