美股投资策略分析报告：市场观察期，关税落地，市场格局.pdf

美股策略

市场进入观察期

对等关税落地后的市场格局

2025年4月7日第•7期

目录

对等关税：是手段，还是目的？

格局改变：比2018年范围更广

市场恐慌：宽幅波动，猛烈大跌

美国宏观：不确定性加剧

未来一周关注重点（4月7日-4月11日）

对等关税：美国拥有全球最大的贸易逆差

根据美国经济分析局统计，在2024年，美国商品贸易累计总额达53,794亿美元，其中出口额为20,838亿美元，进口额为

32,956亿美元，商品贸易逆差达到12,117亿美元。若把服务业计算在内，总贸易逆差为9,178亿美元。

总贸易逆差是2015年时的1.8倍，在10年间的复合年增长率为7%。美国是全球最大的逆差经济体。第二大逆差经济体为印度，

2024年贸易逆差达到2,624亿美元，只有美国的28%。

巨大的贸易逆差虽然只是美国经济的特色结构之一，并不能以此去判定其经济危机。但从长远的结构来看，加强美国本土的工业

制造能力是特朗业普为美国去计划的长远的战略考虑。

美国及其他国家地区的贸易逆差

美国及其他经济体的贸易逆差

万亿美元

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

2015201620172018201920202021202220232024

(0.5)

(1.0)3

(1.5)

美国印度沙特阿拉伯法国土耳其菲律宾香港西班牙

(2.0)英国日本以色列哥伦比亚墨西哥泰国加拿大中国

德国俄罗斯爱尔兰中国台湾巴西挪威瑞士意大利

荷兰韩国新加坡澳大利亚丹麦印尼马来西亚越南

(2.5)阿根廷比利时瑞典奥地利波兰

：彭博、国证国际整理

请参阅本报告尾部免责声明3

对等关税：巨大的财政支出

美国联邦政府2024财年约52,000亿美元收入，而支出则高达70,000亿美元，在2025年大幅削减的可能性并不大。复杂的结构

和政治障碍，使得削减开支之路充满挑战。

包括社会保障和医疗保险在内的强