第三章：股票的价值教程方案.ppt

股票的价值 ——透过表象看本质 从股票的起源看股票价值 股票的定价：一个小游戏 偏离价值的投资：二级市场投资者心态 股票市场健康发展之路：回归价值 总结 1602年，政府成立了一家大型合作公司：东印度公司。 公司面临的困难是： （1）建设的起始预算资金需要650万荷兰盾，但是国家财政实力不强，没有钱进行投资。 （2）政府希望能够在获得资金的同时不丧失对公司的控制权。 一、从股票的起源看股票价值——筹资的难题 传统的筹资方式有两种：1、借款；2、找股东入股。两种方式都不可行。 （1）没有人会冒风险借钱给一家新成立且没有一点自有资金的企业。 （2）所有资金都是投资方投入的，公司就会被投资方控制，政府会由于没钱入股而什么利益也得不到。 一、从股票的起源看股票价值——传统筹资方式 有人想出这样的方法： 把650万盾变成13万份，每个国民只要花50盾，就可以购买一股东印股公司的股票，3年以后，东印度公司可以给每个股东分红达到150盾。 政府将一些 只有国家才能拥有的权利，折合为25000荷兰盾，入股东印度公司，这就大大增加了东印度 公司的权限和信誉。 政府没有付出任何代价，就获得了全部资金，并且控制了董事会，而每一个小股东却都没有资格进入董事会。 一、从股票的起源看股票价值——股票的产生 一、从股票的起源看股票价值——价值的源泉 价值的源泉： 发行者从一开始就许诺的超过本金的红利。 但是，前十年他们（东印度公司）没有付任何的利息，十年后，公司第一次给股东派发了红 利。 连续十年不给股东们分红利。这样的经营方式为什么能够得到投资者的认可？ 这是因为：荷兰人同时还创造了一种新的资本流转体制。1609年，世界历史上第一个股票交易所诞生在阿姆斯特丹。 东印度公司发现人们有交易的需求，因此撮合交易，获取利差。为了增加交易的频率，制造内幕信息。让人们把注意力从股票的本来价值转移到交易价值。从而降低了公司的分红成本。 一个小游戏： （发行人）裁剪100张纸条（股票）发给游戏的参加者（投资者），定义价格为10元/张（发行价格），即每位参加者需要花10元钱购买这张纸条。发行后发行人能得到1000元。纸条可以自由进行买卖。 问题：（1）发行人凭什么让投资者相信纸条值10元钱？ （2）纸条的价值在哪里？ 股票定价的两种方式： 1、发行人许诺投资者将来会给予他们远超过10元钱的回报，股票的价值就是未来股利的现值。只要投资者相信，就可以卖出去。 2、在投机盛行的市场中，当人们相信以现在的价格购买，将来能以更高的价格卖出，也能够售出。此时根据供求用市盈率法。需求旺盛的市场市盈率高，需求一般的市场市盈率低。 基于投资心理 基于投机心理 需要思考的问题： 钱被企业拿走之后，市场中的投资者不断炒作的只是一堆永远不会到期的白条，这些白条的价值到底在哪里？ 市盈率和股票价值之间关联的关键：每股盈余中一定有一部分是要用于股利分配。否则投资者永远无法靠股利收回投资。 二级市场中，人们通常用市盈率大概判断股票的投资价值。市盈率=市场价格/上年公司每股盈余。如果股票市价为10元/股，上年每股盈余为0.5元，则市盈率为10/0.5=20。可以理解为：假设企业将来盈利能力不变，而且把所有的利润都分配给股东，市盈率表示的就是投资者收回原始投资的年数。 如果企业按照20%分配，投资者收回原始投资的年数就为10/(0.5*20%)=100年 “博傻”理论——基本无视物品的真实价值，即使它一文不值，也愿意花高价买下，是因为预期会有更大的傻瓜会花更高的价格从你手中买走它。 内幕消息是理性博傻者左右感性博傻者的手段。投资价值被赋予新内容。 利好利空消息反映企业预期分红的能力，感性博傻者不了解真实含义，只看到涨跌的表面现象。 融资、投资 投机行为和赌博行为 “重筹资、轻回报”之弊 1、股票市场的作用： 2、企业要为股东创造股票价值 3、股东要重视股票的内在价值 4、政府要加强市场监管 强制分红 打击内幕交易 中小企业板市场和创业板市场的差异在于，中小企业板主要面向已符合现有上市标准、成长性好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司。 创业板市场则主要面向符合新规定的发行条件但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。 创业板与中小企业板之比较 有专家认为，中国的中小板市场是为中小企业融资而设立的，显然不属于主板市场，与创业板有类似之处。目前，一些快速成长企业就在中小板上市，说明两者的区分并不严格。 创业板推出后，市场划分就会产生混乱：既按照企业规模大小划分成中小板市场与大盘股为主的沪市主板市场，又按照传统产业与新兴产业划分为主板市场与创业板市场。 知识链接：