尿素三季报：先扬后抑，中期偏空.docx

目录 TOC \o 1-5 \h \z 第1章行情回顾4 \o Current Document 第2章尿素上游利润较高 5 \o Current Document 2.1.尿素的生产原材料5 \o Current Document 22尿素的生产本钱6 \o Current Document 2.3.尿素的生产利润7 供给充足，环保限产价格支撑有限8 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 3.1.尿素新增产能投放情况8 \o Current Document 32尿素生产情况9 \o Current Document 3.3,环保限产政策的影响10 34尿素库存11 第4章需求12 4.1.尿素内贸需求12 \o Current Document 42尿素外盘需求13 19 \o Current Document 第5章总结与展望16免责申明 19 S南华期货NANHUA FUTURES S南华期货 NANHUA FUTURES 34尿素库存 截至9月26日当周，尿素各省企业库存合计为56.85万吨，环比增长6.11万吨，同比去年同期 增长16.89万吨。9月26日当周港口库存为27.5万吨，环比增加1.8万吨，同比减少0.1万吨。由 于近期处于印标发船期，量厂商实际印标参与度不高，但目前尿素价格较低，局部商家或为后期10月 中旬印度招标做准备，提前集港，因此尿素港口库存短期或有增加，具体变动取决于后期印标采购? 的高低。企业库存方面，据悉10月还有一波农业用肥需求，尿素企业库存或有小幅下降，但今年整 体需求弱于往年，颈计10月份企业库存降幅有限。11月份以后，处于国内需求淡季，尿素将逐步累 库。 图3.4.1 ：尿素企业库存（万吨） 11企业库存（万吨） 6T6/CO 6TozN/m 6I0Z:/m8H 8T0Z二17m 8I0Z/0UE 8Toz/6/m 8I0z、8/cn 8Hm 8w/m8mm 8I0z、m、cn 资料来源：wind南华研究 S南华期货NANHUA FUTURES160.00 1ZTS96I0Z ZTfnoaoz ZTI96I0Z ?M00IOZ ZL60OOI0Z ZEOOOIOZ ZTSOOOIOZ ZM98I0Z ZE0OOI0Z ZEEIOZ ?60rI0z S南华期货 NANHUA FUTURES 160.00 1 ZTS96I0Z ZTfnoaoz ZTI96I0Z ?M00IOZ ZL60OOI0Z ZEOOOIOZ ZTSOOOIOZ ZM98I0Z ZE0OOI0Z ZEEIOZ ?60rI0z 20Z ZTSOIOZ ZTmoIOZ WOON W699I0Z ZT39I0Z ZTS99I0Z Z 工99I0Z 图：尿素港口库存（万吨）港口库存 资料来源：wind南华研究第4章需求 4.1.尿素内贸需求 我国的尿素需求分为农业需求和工业需求两方面，2018年工农业需求占比分别为59%和41%, 自2015年来，农业需求减少，工业需求呈增长趋势。其中农业需求主要为上半年，3-7月的尿素农 业需求?占尿素农业总需求■的70%左右，下半年9、10月份有秋季用肥需求，秋季尿素用肥■为尿 累农业总需求■的20%,秋小麦备肥及用肥主要集中在安徵及河南等局部区域。 由于秋季备肥需求及印标出口需求的利好预期，8月末时尿素期货价格上涨。但实际上，9月份 尿素需求并无实质性好转。农业秋季用肥仅局部地区零星开启，大局部地区仍处于空档期；下游复合 肥、胶板厂受环保政策的影响开工率较低，且近期环保政策趋严，工业需求受创。需求的疲弱拖累尿 米价格下滑。但据市场消息，10月份或有农业用肥需求，且国庆假期过后下游或逐步复产，工业需求 增加，届时或对尿素价格形成一定支撑。而11、12月份为尿素农业需求淡季，仅有局部冬储需求。 请务必阅读正文之后的免责条款局部S S南华期货 NANHUA FUTURES S南华期货NANHUA FUTURES2019年尿素三季度报告表 S南华期货 NANHUA FUTURES 2019年尿素三季度报告 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 in月 12月 农业用肥旺季 小麦主产区春小 麦返青肥（占全 年农业用量约 20%） 米、水稻等农 作物追肥（占全 年农业用量约 50%以 h） 小麦底祀期用肥 （占全年农业用 员约20%） 全国大多数地区 处于需求淡季. 仅江苏及安*北 部地区有小麦冬 髓肥需求 3月份小麦主产区进入春 小麦返青用肥小旺季，3 月下旬岛氯及合肥生产开 始进入生产旺季.最晚至 5月底,南方局部地区有 水稻用肥。 玉米等大田作物 进入全年最大的 追肥旺季,自东 北开