《计算机行业专题研究_整体业绩增长稳健_持续看好细分龙头》.pdf

報告吧 专题研究|计算机 2018 年09 月03 日 证券研究报告 Tabl e_Title 计算机行业 整体业绩增长稳健，持续看好细分龙头 Table_Aut horHorizontal 分析师： 刘雪峰 S0260514030002 02160750605 gfliuxuefeng@ Table_Summary 核心观点：  整体业绩增长稳健，净利润增速有所提升  中位数法下，行业增速无显著变化。行业收入增速中位数为 17.03%，同比下降 1.43 个百分点；归母净 利润增速中位数为12.36%，同比上升2.31 个百分点；扣非归母净利润增速中位数为11.91%，同比下降 0.38 个百分点。整体法下，三项指标均大幅提升。综合而言，业绩较去年所有改善。  从分布来看，收入下滑的公司数量占比由17H1 的22%下滑至19%，而归母净利润下滑的公司数量占比 由33%提升至35%，扣非归母净利润下滑的公司数量占比由38%下降至37%。  毛利率下降幅度大于费用率，致净利率有一定下降  毛利率中位数为36.29%，同比降低2.08 个百分点。净利率中位数为7.73%，同比降低0.76 个百分点。  综合费用率下降1.36 个百分点：销售费用率同比降低0.14 个百分点，管理费用率中位数降低1.42 个百 分点，财务费用率中位数提升0.20 个百分点。管理效率有所提升。  研发费用中位数6473 万元。研发费用增速中位数为17.32%，较当期收入增速高0.29 个百分点。持续加 强的研发投入有利于提升行业的科技属性，为行业公司长期竞争力的提升提供良好的铺垫。  从预收款增速和投资活动现金流等指标来看，行业未来成长性或主要受下游需求影响  预收账款中位数6963 万元，预收账款增速中位数9.30% ，同比下降8.31 个百分点。应收账款增速中位 数为 22.11% ，高出收入增速 5.08 个百分点，未来仍存在发生的应收账款坏账计提影响净利润的可能。 经营活动现金流量净额/ 营业总收入中位数为-20.21% ，较去年同期下滑0.78 个百分点，现金流情况略弱 于去年同期，可能在未来会一定程度增加公司的融资需求并增加公司的财务费用支出。  投资活动现金流出增速提速，增速中位数为20.15% ，较去年同期提升8.35 个百分点。但取得子公司及 其他营业单位支付的现金中位数与投资活动现金流出中位数比值