《汽车行业18半年度报告总结_营收稳增_盈利承压_关注分化投资机会》.pdf

報告吧 证券研究报告 | 行业点评报告 工业 | 汽车 推荐 （维持） 汽车行业18半年度报告总结 2018 年09 月03 日 营收稳增，盈利承压，关注分化投资机会 上证指数 2725 随着半年度报告期结束，18 年上半年，我们统计了187 家汽车行业上市公司情况， 共实现营业收入14672 亿元，同比+11.7%，实现归母净利润总额687 亿元，同比 行业规模 +9.4%。实现扣非归母净利润539 亿元，同比-1.6%，营收和净利润保持稳步增长， 占比% 股票家数（只） 184 5.2 但扣非净利润小幅下滑。分公司来看，18H1 业绩整体分化明显，随着行业进入成 总市值（亿元） 17582 3.7 熟期，未来行业集中度将进一步提升，优势整车和优质零部件企业将继续保持强 流通市值（亿元） 13875 3.7 势表现，关注分化投资机会，维持行业“推荐”投资评级。 行业指数 % 1m 6m 12m ❑ Q2 高增速拉动H1 销量稳步攀升。18 年H1 我国汽车销量总计 1407 万辆， 绝对表现 -8.5 -21.1 -25.8 累计同比增长5.6%。其中，2018Q2 销量为688 万辆，同比+8.3%，环比一 相对表现 -3.3 -4.0 -13.1 季度 （+2.6% ）提升明显。我们统计了汽车行业共 187 家上市公司数据，共 实现营业收入14672 亿，同比+11.7%，归母净利润总额687 亿，同比+9.4%， 实现扣非归母净利润539 亿元，同比-1.6%。营收和净利润保持稳步增长，但 扣非净利润小幅下滑。 ❑ 整车：乘用车稳健增长，客车受补贴新政影响，利润下滑较大。18H1 乘用车 13 家公司共实现营业收入6960 亿（+14.0% ），归母净利润341 亿（+11.5% ）。 优势龙头稳健增长；客车整车方面由于过渡期抢装行情，实现营收 305 亿 （+21.9% ），归母净利润6.7 亿（-29.6% ），主要因补贴退坡所致；卡车整 资料来源：贝格数据、招商证券 车方面，剔除福田汽车后，实现营业收入 490 亿元，同比+2.6%，归母净利 相关报告 润12.6 亿元，同比-4.0%。 1、《行业淡季销量承压，建议关注 ❑ 零部件和后市场：H1 维持高增速，看好优质个股。零部件板块 145 家公司 分化投资机会—汽车行业周报》 2018-08-28 2018H1 营收4488 亿（+14.2% ），归母净利润295 亿（+21.6% ）。扣非归 2 、《新能源乘用车7 月同比+64%， 母净利润246 亿（+12.4% ）。汽车消费升级下的进口替代和产业升级的成果 建议相关产业链机会—汽车行业周 在逐步体现，零部件行业成长速度超越汽车行业增速。细分到板块内企业来 报》2018-08-12 看，具备“高端化，模块化，国际化”的优质零部件企业整体业绩表现较好，盈 3、《7 月销量同比-5.3%，德系品牌 利能力保持稳定，在行业内继续领跑。后市场板块 2018H1 呈现负增速，归 增速上升—2018 年 7 月乘用车销量 母净利润放缓，受政策和宏观因素影响，板块业绩短期承压。 点评》2018-08-09 ❑ 新能源汽车：销量高增长，盈利承压，过渡期后盈利有望改善。18 H1 新能 源汽车销量4 1 万辆（累计同比+113% ）。从统计的4