PPI拐点已现,下游制造业等待利润拐点.PDF

PPI 拐点已现，下游制造业等待利润拐点 宏 观 ——国家统计局 2017 年 3 月份 CPI、PPI 数据解读 经 济 事 主要观点： 件 201 7 年 04 月 12 日 ? 点 事件：国家统计局 2017 年 4 月 12 日公布了 3 月 CPI 同比 0.9% 较前值 0.8%小幅反弹，3 月 PPI 同比 7.6%，前值 7.8%。 评 ? 国家统计局 CPI、PPI 数据基本情况：1、居民消费价格环比下 降，同比涨 幅略有扩大 。 2017 年 3 月份全国居民消费价格指数 （CPI），CPI 环比下降 0.3%，同比上涨 0.9%。2、工业生产者出 降低 厂价格涨幅回落。工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示 PPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 7.6%。 ? 国家统计局 CPI、PPI 数据解读：1、PPI 难以向 CPI 有效传导。 统计数据表明 PPI-CPI 剪刀差收窄进一步验证 PPI 难以向 CPI 传 导。2、PPI 拐点已现。考虑到去年 PPI 高基数以及 PPI 难以向 CPI 有效传导，3 月之后 PPI 同比将进一步回落。 3、CPI 难以大幅上 涨。考虑到 CPI 各个分项环比上涨乏力以及金融去杠杆货币政策 维持紧平衡，CPI 上涨缺乏动力。4、下游加工制造业利润承压 。 生产者出厂价格指数（PPI）与生产者购进价格指数（PPIRM）负 向剪刀差继续扩大达到