备忘录01-重庆XX城市建设投资有限责任公司2012-2013年企业债券发行方案.doc

 PAGE \* MERGEFORMAT 7 XX项目备忘录 第01号 至：XX城市建设投资有限责任公司日 期：2012年11月8日主 送：XX抄 送：XX自：兴业证券股份有限公司部 门：固定收益部主 题：XX城市建设投资有限责任公司2012-2013年企业债券发行方案联系人： XX城市建设投资有限责任公司 2012-2013年企业债券发行方案 XX城市建设投资有限责任公司（以下简称“XX”或贵公司）是XX区最重要国有独资公司。与重庆其它区属融资平台相比，XX城投资产实力雄厚、具备土储职能，竞争优势明显。 考虑到银行信贷政策的持续收紧，国家发改委对于企业债券申报要求的日益严格，经过与贵公司实地交流，我们建议XX城投本期企业债券的申请额度为15-20亿元。围绕这一目标，我们设计了以下方案，供贵公司参考。 一、影响本期方案设计的政策因素（要求） 1、财务指标要求 （1）关于净利润。企业经济效益良好，最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；如已经发行企业债券，需要在净利润中抵扣相应利息数额； （2）关于净资产。累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%（最近一年年末净资产）并且公司近两年净资产每年较前一年增幅不得超过100%； （3）关于主营业务收入。公司2010年及以后年度的主营业务收入占总收入（主营业务收入＋补贴收入）的70%以上； 2、募投项目要求 债券募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；目前国家发改委暂不鼓励以补充流动资金的方式申请发债。 二、财务指标要求的方案建议 根据公司最新一期财务报表，截止到2012年3季度，公司总资产约168亿，净资产约61亿，主营业务收入主要来自于工程项目转让收入、工程代建劳务收入和土地出让收入。 （一）财务包装目标 考虑到贵公司今年已经发行的13亿企业债券，按照再发行20亿债券和11亿中期票据，7％的利率测算，需要2012年底公司净资产至少达到110亿以上，2010-2012年三年净利润合计达到9.2亿??上,2012年净利润达到6亿元以上； 按照再发行15亿企业债券和11亿中期票据测算，需要2012年底公司净资产达到98亿以上，2010-2012年三年净利润合计达到8.2亿以上，2012年净利润达到5亿元以上； （二）具体措施 1、将部分土地储备注入公司以增加公司净资产和收入 贵公司可将尚未入账的储备土地，再评估后入账以增加公司净资产，具体需要办理如下手续： （1）区政府同意划拨储备土地，并由公司进行土地一级整理开发的批复； （2）储备土地的资产评估报告（评估日为2012年底前），作为土地价值入账的依据； （3）土地管理局出具土地储备证； （4）区财政局同意土地出让后，首先以土地出让金返还的方式补偿公司的土地整理成本，同时同意将土地转让的净收益按一定比例返还给公司。 2、由沙XX区国资中心对公司进行注资。 3、将公司前期承建的基础设施项目通过补签部分BT协议来增加公司的主营业务收入 由于2010-2011年报表数据已经确定，公司再发行20亿元企业债券和11亿中期票据，需要满足2012年净利润达到6亿元以上（为降低贵公司融资成本，我们建议部分净利润可通过财政补贴的方式实现），从有利于审批的角度出发，公司2012年的主营业务收入应在16亿元以上（财政补贴不得高于主营业务收入的40%），我们建议通过公司与财政签订BT协议的方式来解决。该事项涉及的部门主要为区政府及财政局。 4、将财政的拨款确认为公司的补贴收入 根据财政部和国家税务总局财税（2009）87号文件的相关规定，财政拨款所确认的补贴收入不需缴纳企业所得税，只需财政局出具相关文件即可。该事项涉及的部门主要为区政府及财政局。 三、募投项目要求的方案建议 根据国家发改委的要求，企业债券募集资金的投向应符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。 在项目选择方面，按照国家发改委2881号文件的精神，平台类公司发行债券所募资金用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、新疆和藏区发展、重大自然灾害灾区重建，以及其他国家产业政策鼓励发展领域项目建设的可在同等条件下优先获得核准。以下项目可供参考：保障房、河道治理、污水处理、道路桥梁等基础设施建设、配套管网建设、城市轨道交通等等。项目工期在一年以上，最好刚刚开工或者即将开工。 按照本次发行20亿元企业债券的规模，债券资金不得超过该项固定资产投资60％的要求，所选项目的总投资不应少于35亿元；若发行15亿元，则项目总投资额应在25亿以上。 根据