第十四章 债券投资组合管理-测算债券价格波动性的方法.pdf

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十四章 债券投资组合管理 知识点：测算债券价格波动性的方法 ● 定义： 测算债券价格波动性的方法，债券投资者需要对债券价格波动性和债券价格 利率风险进行计算。通常使用的计量指标有基点价格值、价格变动收益率值、久 期和凸性。 ● 详细描述： 1.测算债券价格波动性的方法，债券投资者需要对债券价格波动性和债 券价格利率风险进行计算。通常使用的计量指标有基点价格值、价格变动收 益率值、久期和凸性。 基点价格值是指应计收益率每变化1个基点时引起的债券价格的绝对变 动额。某5年期债券收益率从9%上升为9.01%，即收益率上升一个基点。价格 从100元降为99.9604，价格下降为0.0396元，则该债券的基点价格值为 0.0396元。 2.价格变化的收益率值的计算：首先需要计算当债券价格下降x元时的 到期收益率值。新的收益率与初始收益率(价格变动前的收益率)的差额即是 债券价格变动x元时的收益率。其他条件相同时，债券价格收益率越小，说 明债券的价格波动性越大。 3. 久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。其中最重要 的一种久期是1938年弗雷德里克•麦考莱首先提出的麦考莱久期，其次是修 正的麦考莱久期。 例题： 1.下列关于测量债券价格波动性的说法中，正确的有（）。 A.基点价值指应计收益率没变动1个百分点所引起债券价格的相对变动额 B.凸性对投资者总是有利的 C.久期越大，该债券风险越大 D.以上都对 正确答案：B,C 解析： 基点价值指应计收益率没变动1个基点所引起债券价格的绝对变动额；凸性 对投资者是有利的；久期越大债券的风险越大。 2.应计收益率为8.21%时某5年期附息债券的价格为89.1303元，应计收益率 为8.26%时其价格为88.9001元，则该债券的基点价格值为（）元。 关于债券价格波动性,以下说法正确的是()。 A.基点价格值是指应计收益率每变化1个基点所引起的债券价格的绝对变动 额 B.久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标 C.基点价格值和久期都是测量债券价格波动性的方法 D.在所有其他因素不变的情况下，到期期限越长，债券价格的波动性越大 正确答案：A,B,C,D 解析：基点价格值是指应计收益率每变化1个基点所引起的债券价格的绝对 变动额；久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标；在所有其 他因素不变的情况下，到期期限越长，债券价格的波动性越大。 3.衡量股票风险的指标是（   ）。 A.Beta B.久期 C.凸性 D.基点价格值 正确答案：A 解析：β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。 4.应计收益率为9%时某5年期零息债券的价格为64.3928元，应计收益率为 9.02%时其价格为64.3380元，则该债券的基点价格值为（   ）元 A.0.0548 B.0.0274 C.0.0254 D.0.0200 正确答案：B 解析：（64.3928-64.3380）/（（9.02%-9%）*10000）-0.0274 5.债券基点价格值是指应计收益率每变化1个基点所引起的债券价格的绝对 变动额。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：考察基点价格值的概念 6.应计收益率为8.21%时某5年期附息债券的价格为89.1303元，应计收益率 为8.26%时其价格为88.9001元，则该债券的基点价格值为（）元。 A.0.2302 B.0.02302 C.0.4604 D.0.04604 正确答案：D 解析：应计收益率8.21%变为8.26%，增加了5个基点，其对应的债券价格变 动：89.1303-88.9001=0.2302，因而其基点价格值为0.04604元。 7.关于债券价格波动性,以下说法正确的是()。 A.基点价格值是指应计收益率每变化1个基点所引起的债券价格的绝对变动 额 B.久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标 C.基点价格值和久期都是测量债券价格波动性的方法 D.在所有其他因素不变的情况下，到期期限越长，债券价格的波动性越大 正确答案：A,B,C,D 解析： 基点价格值是指应计收益率每变化1个基