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第七章　营运资金 一、营运资金的含义与特点　　营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。　　营运资金的特点　　（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性、并存性和波动性。?　　（2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。　　二、现金的持有动机与成本?　　1.现金的持有动机　　1）交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。　　2）预防动机：持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。　　 3）投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大 利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机 会及企业对待风险的态度有关。 　4）其他动机 　2.现金的成本? 　　1）持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧 失的再投资收益。 　　2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取 现金时付出的交易费用。 　　3）短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变 现加以补充而给企业造成的损失。 　三、最佳现金持有量的确定方法? 　　1.成本分析模式：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现 金持有量的一种方法。 　　特点：只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本和短缺成本， 而不考虑转换成本。 　　2.存货模式：将存货经济定货批量模型用于确定目标现金持有量。 例题1.某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为 10‰，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。 　　要求： 　（1）计算有价证券的转换成本的限额； 　（2）计算最低现金余额； 　（3）计算最佳有价证券交易间隔期。 　　答案： 　　解析： 　　（1）有价证券的转换成本为： 　　所以转换成本F=?TC2/（2×T×K）=6002/2×100000×10‰=180 （2）最佳现金余额为：=60000（元） 　　（3）最佳有价证券交易间隔期 　　最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67次 　　最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18（天） 　四、信用政策的确定 　　1.信用政策构成 　　（1）信用标准：是客户获得企业商业信用所应具备的 最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。 　　信用标准的影响因素：信用品质、偿付能力、资本、抵 押品和经济状况。 　　（2）信用条件：是企业评价客户等级，决定给予或拒 绝客户信用的依据。信用条件包括：信用期限、折扣期限和 现金折扣。基本表现方式为“2/10，N/30”。 　　（3）收账政策：是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒 绝付款时企业所采取的收账策略与措施。 　　2.信用政策的确定方法 　　计算公式：信用成本前的收益=赊销净额-变动成本 　决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。 例．某企业2001年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2002年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。　　该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。 要求： （1）计算该企业2001年的下列指标：①?变动成本总额；　②?以销售收入为基础计算的变动成本率； （2）计算乙方案的下列指标：①?应收账款平均收账天数；　　②?应收账款平均余额；③?维持应收账款所需资金；　　④?应收账款机会成本；⑤?坏账成本；　⑥?采用乙方案的信用成本。 （3）计算以下指标：①?甲方案的现金折扣；　　②?乙方案的现金折扣；③?甲乙两方案信用成本前收益之差；　④?甲乙两方案信用成本后收益之差 （4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。 解：（1）计算该企业2001年的下列指标：　　①变动成本总额=3000-600=2400（万元）　　②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000?×100%?=60%（2）计算乙方案的下列指标：　　①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）　　②应收账款平