第6章_项目经济评价(自己).ppt

第六章 工程项目经济评价 财务评价 国民经济评价 按项目经济评价的性质划分的指标体系 静态投资回收期法 投资收益率法 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 此外Pt没有考虑资金的时间价值，难免带来不必要的损失 如某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率为11%，项目投产后，每年可回收净现金15亿元，项目寿命为50年，如果用Pt来判断 也就是说，用13.3年就可以把全部投资收回，以后的50－13.3=36.7年内所回收的资金是净赚的钱，共计36.7×15=550.5亿元，应该说是一个很不错的方案，但是要注意，它没有考虑资金的时间价值，也就是在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素， 到投产期所欠款=40×（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支付银行的利息就有249.1×11%=27.4亿元，而投产期内每年的收益15亿元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛盾的结果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配合其他的指标一起使用。 内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，随折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至22%时，项目净现值为零。对该项目而言，其内部收益率即为22%。一般而言，IRR是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率。 第一节 财务评价 一、财务评价基础数据与参数选择 （一） 财务价格体系的确定 根据财务价格所考虑的变动因素不同，财务价格的形式可以分为三类： 1、固定价格。是指在项目生产运营期内不考虑价格相对变动和通货膨胀影响的不变价格，即用基准年的价格水平，计算产品销售收入和原材料、燃料动力费用。 2、只考虑相对变动因素的变动价格。这种价格只考虑相对价格变动因素，不考虑通货膨胀的影响。 3、既考虑相对变动因素、又考虑通货膨胀因素的变动价格。 （二）财务评价参数的设定 财务评价参数包括两类： 1. 计算参数 财务评价的计算参数主要用于计算项目财务费用和效益，具体包括建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率和汇率等等。多数计算参数具有鲜明的行业特点，可在有关行业实施细则中查阅。 2. 判据参数 财务评价的判据参数主要用于判断项目财务效益的高低，比较和筛选项目，判断项目的财务可行性。 判断项目盈利能力的参数主要包括财务基准收益率以及总投资收益率、资本金净利率等指标的基准值和参考值； 判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率、偿债备付率资产负债率、流动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。 二、财务费用与效益估算 （一）财务效益与费用估算的原则 财务效益和费用估算应遵循“有无对比”原则，正确识别和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用。所谓“有项目”是指实施项目后的将来状况，“无项目”是指不实施项目时的未来状况。 （二）运营期财务效益的估算 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表如表4-1所示。 （三）成本费用的估算 1.总成本费用的估算 总成本费用是指在运营期内的一定时期（项目评价中一般指一年）为生产和销售产品提供劳务发生的全部费用。在项目评价中，总成本费用的估算方式有如下两种： （1）生产成本加期间费用估算法 总成本费用＝生产成本＋期间费用 （4-1） 式中 生产成本＝直接材料费＋直接燃料和动力费＋直接工资 ＋其他直接支出＋制造费用 （4-2） 期间费用＝管理费用＋营业费用＋财务费用 （4-3） （2）生产要素估算法 总成本费用＝外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋折旧费 ＋摊销费＋修理费＋财务费用＋其他费用 （4-4） 2.经营成本 经营成本是财务分析中现金流量分析中所使用的特定概念，是项目现金流量表中运营期现金流出的主体部分。经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、摊销费、财务费用后的成本费用。其构成如下： 经营成本＝外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用 式中：其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的其他部分。 经营成本与总成本费用的关系： 经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出 3.固定成本和变动成本的估算 在进行盈亏平衡分析时，需要将总成本费用分解为固定成本和可变成本。 固定成本是指不随产品产销量变化而变化的成