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公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 稀有金属复合材料龙头 盈利能 2013 年4 月19 日 推荐/维持 力逐步回升 西部材料 调研快报 东 兴 ——西部材料 （002149 ）调研快报 证 有色金属行业首席分析师 执业证书编号：S1480510120003 券 林阳 linyang@dxzq.net.cn010-6655 4024 股 份 联系人：李晨辉 lich@dxzq.net.cn 010 有 限 事件： 公 近日我对公司进行了实地调研,并对公司业务的发展情况和经营的重点与公司相关人员进行了交流。 司 证 观点： 券 研 1.稀有金属复合材料龙头 钛材业务发力中高端领域 究 报 公司是国内稀有金属复合材料龙头企业，目前主营业务为稀有金属复合材料及制品、钛产品、金属纤维及其制品、难熔金属 告 材料和贵金属材料。由于钛材市场不景气，产能过剩，海绵钛价格已经从2012 年3 月份的9.2 万元/吨下跌至6.4 万元/吨， 公司钛材业务占收入比重较大 （46% ），但是钛业务处于盈亏边缘，目前盈利能力最强仍是稀有金属复合材料。公司5000 吨 钛材技改项目已正式建成投产，公司目前拥有钛锭产能8000 吨、管材1000 吨、棒材1000 吨和板材3000 吨。 钛材产品的主要应用领域包括：民用和军用两大类，其中民用又分为：民用常规、民用中高端，军用钛材基本都是中高端应 用。钛材产品在常规民用领域，竞争激烈，产能过剩，毛利率较低，为此公司积极转向钛材中高端领域的应用，目前公司已 经积极参与国产大飞机、国产大型运输机等钛材产品的设计和试验生产。军用方面，公司第二大股东西安航天科技工业公司 在航天和军工领域实力强劲，为公司在航空航天和军工行业的发展提供有力的支持。未来国产三代机J10 、J11 将逐步配套国 产核心零配件，航空用的钛材也会逐步国产化，公司将有机会参与国产航空用钛材产品的设计和生产。 图1：公司主要产品结构 钛锭 钛材产品 管材、棒材、板材 稀有金属复合材料及 钛/钢复合板 制品 公司产品 铁铬铝纤维 金属纤维及制品 不锈钢纤维毡 钨、钽、锆及其 难熔金属制品 合金制品 贵金属制品 金、银合金及其制品 资料来源：公司公告、东兴证券 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券调研快报 稀有金属复合材料龙头 盈利能力逐步回升 DONGXING