德国国债期货市场发展现状及经验借鉴.PDF

债 券 全球视点 德国国债期货市场发展现状及经验借鉴 摘要 ：德国国债期货是欧洲重要的管理利率风险工具，也是欧洲资本市场收益率曲线的 基准，在货币政策传导、完善收益率曲线、调节社会融资成本、服务实体经济等方面起 朱　赟 到了积极而重要的作用。本文介绍了德国国债期货市场发展的成功经验，以期为我国国 李昕昕 债期货市场的发展提供有益借鉴。 关键词 ：德国 国债期货 Eurex 利率互换 德国是欧洲最大的经济体，金融市场十分发 系，全球化的会员网络，促成了德国国债期货市场 达。投资者对德国国债期货有强烈的投资和避险需 向 Eurex 的转移。由于交易量的萎缩，德国国债期 求，使得德国国债期货在欧洲金融市场上发挥着重 货产品于 1998 年在 LIFFE 下线，Eurex 成为德国国债 要的作用。经过多年的发展，德国国债期货已成为 期货交易的唯一场所。同时，Eurex 将债券的现券交 欧洲资本市场收益率曲线的基准，在货币政策传导、 易、回购交易、期货交易和托管清算系统连接在一起， 完善收益率曲线、调节社会融资成本、服务实体经 为投资者提供了一体化的综合服务，极大地提高了 济等方面起到了积极而重要的作用。 市场运作效率和安全性，推动了德国国债期现货市 场的迅速发展。 德国国债期货市场基本情况 （二）产品体系 （一）市场发展历程 目前，Eurex 挂牌的德国国债期货产品包括 2 年 德国国债期货最早由英国伦敦国际金融期货交 期短期、5 年期中期、10 年期长期和 30 年期超长 易所（LIFFE）首先推出。1990 年初，德国期货交 期国债期货。上市的 4 个产品中，长期、中期、短 易所（DTB）成立，并先后推出了 10 年期国债期货 期产品都很成功，交易十分活跃，分别列全球国债 （Bund）、5年期国债期货（Bobl）、超长期国债期货（Buxl） 期货合约成交量排名的第 3、4、7 位。2015 年，长 和短期国债期货（Schatz）。 期德国国债期货日均成交量达到 70 万手，占所有 1998 年，DTB与瑞典期权和期货交易所（SOFFEX） 期限产品总成交量的 47% ；其次为中期和短期产 合并成立了欧洲期货交易所（Eurex）。高效的全电子 品，2015 年日均成交分别为 47 万和 28 万手（见图 化交易服务，可靠、透明和低成本的交易和结算体 1）。从持仓规模来看，长期、中期、短期三个产品