《e雍志强：国债期货市场风险管理》.pdf

国债期货市场风险管理 -- “327事件”的教训与启示 2013年6月 雍志强 中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 主要内容 327事件“的背景和原因现状 “327事件”概况和经过 “327事件”的教训及启示 期货市场其他重大风险事件及其教训 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 一 “327事件”的背景和原因 - 3 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 全国性的“期货热” ：事件发生的大背景  1990年10月12 日，经国务院批准，中国郑州粮食批发市场开 业。该批发市场以现货交易起步，逐渐引入期货交易机制， 标志着中国期货市场的诞生。  1993年5月28 日，郑州商品交易所推出标准化期货合约，实 现由现货到期货的过渡。  期货市场快速发展，到1993年底，全国经批准设立的期货市 场（含各种交易所和批发市场）达50多家，期货经纪公司300 多家，期货兼营机构近2000家，进行国际国内期货交易的生 产企业、加工企业、进出口企业和金融机构高达27000家，交 易品种100多个。期货从业人员从1992年不足万人剧增至 1993年底的13.5万人。期货市场成交金额从1992年不足500 亿元到1993年底超过5000多亿元，一年时间翻了10倍。  与此同时，1992年10月份党的十四大才确立社会主义市场经 济体制的改革目标。基础市场发展还不足，风险事件频发。4 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 高通胀下的利率波动：事件发生的基本面原因  高通胀与高利率：为了保护广大群众的利益，加强控制通货膨胀 的力度，中国人民银行于1993年6月29 日发布《关于实行人民币储蓄 存款保值的有关规定》，从1993年7月11日开始，对城乡居民三年期 以上定期储蓄存款实行保值 CPI 数据来源：万得资讯 - 5 - 中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 存  .0 .0 .0 .0 0 .0 .0 款保 0 0 0 0 . 1 1 0 2 4 6 8 1 2 4 数 利值 据 来 1994-01 源： 1994-02