财务管理培训5-风险与收益.ppt

5、风险与收益 、风险的概念 、风险的种类 、风险的衡量 、风险与收益的关系 、杠杆现象与风险 （1）、 风险的概念 所谓风险,是指预期结果的不确定性,尤其 是指不好的结果出现的可能性. 从财务的角度讲,风险是指无法达到预期报酬的可能性. 企业的理财活动往往是在有风险的情况下进行的. 企业的价值,不仅与企业的净现金流有关,与资金的时间价值有关,而且还与风险因素有关.因此,企业理财时,必须研究风险、计量风险并设法控制风险. （2）、风险的种类 从单个投资主体的角度看,风险可以分为： 市场风险或系统风险 特有风险或非系统风险 从公司本身讲,风险可以分为： .经营风险 财务风险 (3)、风险的衡量 --按照投资结果的确定性如何进行投资 分类: 确定性投资 风险性投资 不确定性投资 --对于风险性投资,其风险的衡量是通过 数理统计分析来进行的,具体地说,是通 过投资的收益协方差或标准差来表现 的. --具体的计算步骤如下： 确定收益的分布状态 可能状态 发生的概率 该状态的结果 状态1 p1 x1 状态2 p2 x2 . . . . . . . . . 状态n pn xn 计算投资的预期收益 x = x1p1+ x2p2 + … + xnpn 计算投资的收益标准差 n δ= ∑ pi ( xi - x ) i=1 计算投资的收益标准差率 CV = δ 100% x 【例】刘曼红教授编的教材表6-2 （4）、风险和收益的关系 --高风险必须有高收益来补偿.反过来讲,高收益往往伴随着高风险. --风险收益,是指投资者由于冒风险而应该获得的报酬.投资的总报酬等于无风险收益与风险收益之和. --风险收益的确定 一般,我们可以通过风险报酬系数和收益的标准差率来确定风险收益,即风险收益等于风险报酬系数乘于收益的标准差率.即 风险报酬率= 标准差率x风险报酬系数 ●风险报酬系数的确定 风险报酬系数,是将标准差率转化为风险报酬的一种系数. 风险报酬系数确定的方法一般有: 、根据以往的项目加以确定。 、由企业领导或企业组织专家进行确定。 、由国家有关部门组织有关专家确定。 投资的报酬率等于无风险报酬率与风险报酬 率之和。无风险报酬率就是加上通货膨胀贴 水以后的货币时间价值。西方一般把投资与 国库券的报酬率视为无风险报酬率。 ---证券组合的风险收益 证券组合 k由N种不同证券组成.这些证券在组合中的比例分别为：W1、W2、…、WN；预期收益率分别为：r1、r2、…、rN；标准方差分别为： δ1、δ2、…、δN。 ●证券组合的预期收益 rK = W1 r1+ W2 r2 +。。。+ WN rN ●证券组合的预期收益标准方差 N N N δK = ∑Wiδi + ∑∑ WiWj.cov(KiKj) i =1 i=1 j=1i= j ●证券组合的风险规避作用  --资本资产定价模型(Capital asset pricing Model, CAPM) ●是关于投资的风险和收益之间关系的理论 模型。由美国斯坦福大学教授William F.Sharpe提出,获1990年Nobel奖. ●需要一系列的限制性假设 ●资本或证券市场线 ●模型描述 ri= rf + βi ( rm - rf ) （5）、杠杆现象与风险 经营杠杆现象 经营杠杆现象,是指由于固定成本的存在,当销售额有一定的变动时,息税前利润有更大变动.我们将这种现象称为“经营杠杆现象”. 经营杠杆现象,是导致企业经营风险的一个重要原因. 经营杠杆系数 经营杠杆系数,是反映经营杠杆现象程度的一项指标. 人们可以通过经营杠杆系数来衡量企业的经营风险大小. 经营杠杆系数的计算 经营杠杆系数＝(息税前利润的变动额/基期息税前利润) (销售收入的变动额/基期销售收入)