2015下半年券商投资策略风向标.PDF

——中国金融数据及解决方案首席服务商 2015 下半年券商投资策略风向标 上海万得信息技术股份有限公司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址: 上海市浦东新区福山路33 号建工大厦9 楼 邮编Zip: 200120 电话Tel: (8621) 6888 2280 传真Fax: (8621) 6888 2281 Email: sales@ 2015 下半年券商投资策略风向标 一、 引言 ： 2015 年已经行至年中，自6 月中旬至7 月中旬的系统性大调整打乱了很多投资者的阵脚，目前在监管 层和市场参与方的共同努力下，A 股市场已经基本清理了高风险高杠杆的配资活动，券商的融资融券也趋 于平稳，市场企稳的曙光已经到来。 值此市场恢复常态之时，券商此前发布的年中策略报告值得重新回顾，因为大的投资逻辑和市场长远 趋势并不会因为系统暂时出错而改变。Wind 资讯整理了众券商近期做的 2015 年中策略报告，并标注了报 告日期，以方便投资者对股灾前后券商策略作对比。 二、 多空看台： 1. 券商多空调查： 看多因素 看空因素  下半年政策利率和流动  市场阶段性风险来自管 性的进一步宽松已经不 理层调控股市，风格阶 是可选项，而是必然的结 段性摇摆源于政策催化 看多 果； 的主题爆发； 看空  全球经济增长模式的重  微观企业并购重组市场 构以互联网技术为突破 的饱和与衰减。 看平 口，中国天然具有互联网  杠杆塌缩形成的流动性 基因，此乃天时。支持大 自动收缩。 众创业、万众创新的产业 政策、金融政策为地利。 人力资本红利的爆发是 券商多空调查： 人和； 我们统计了具有代表意义的13 家券商的策  增量资金入市尚未出现 略，其中8 家看多，5 家看平。 衰减迹象。 2. 券商策略精选： 多方观点：  国泰君安 （5 月24 日）：风展红旗如画 更多迹象显示，刚兑原则和隐性担保可能正在重新启动。另一方面，放松政策已落后于稳增长的需要。 考虑通胀因素的实际融资利率已经接近08年金融危机时期高点，下半年政策利率和流动性的进一步宽松已 经不是可选项，而是必然的结果。 风险被限制，必然带来风险偏好提升。改革预期的共识之前达到了高点，但最近正在进入胶着期。A 股无风险利率下降的最快过程暂时过去，市场变为成长股主导。但需要注意，“强宽松”是市场风格转变的 时点。我们估计这一时点可能在三季度末、四季度初。受益于“强宽松”，风格转变时点之后首选配置银行 和其他高Beta行业。  中金公司 （6 月23 日）：去伪存真 预计市场整体牛市格局仍将维持，但将从此前的“鸡犬升天”模式切换到“去伪存真”模式： （1）改革与互联网技术在使得