投资学3之衍生金融工具.pdf

证券投资专题2 投资基金的运营与管理 • 1、发起与设立 • 2、销售：直销或代销 • 3、申购与赎回：开设基金专户。 • 4 、信息披露： • 5、基金收益：利息收入、股利收入、资本 利得。 • 6、费率结构分析： 两种费用 • 1、基金持有人的费用： • 申购费、赎回费、转换费、账户保管费。 • 2、基金运营费用： • 基金管理费、基金托管费用、持续性销售 费用、其他。 • 3、费用率：基金成本指标 • 7、基金资产的估值： • 8、业绩评估： • 9、中止与清算。 • 10、风险及防范 基金的风险 • 流动性的风险 • 申购、赎回价格的风险 • 投资风险 • 机构整体运作的风险 风险的防范 • 预留流动性 • 外部获得流动性 • 限制赎回金额，避免过度赎回 • 合理规范资产结构和资金来源结构 • 加强运作管理： 加强运作的管理 • 设定价值波动的上下限 • 对持有人进行细分 • 流动性评估 • 运用衍生金融工具 基金的发展 金融衍生工具 • 价值依赖于原生资产的金融工具。 • 1960年后的产物。 • 转移风险与规避监管是其最初的两大目标。 • 分为场内交易与场外交易。 四大类产品 • 股票类：股票和股票指数 • 利率类：短期和长期 • 汇率类： • 商品类： 四大类产品 • 远期、 • 期货、 • 期权、 • 掉期、 金融期货 • 交易双方签订的在未来确定时间按确定价 格买卖一定数量的金融资产或金融指标的 合约。 • 其标的不是一般商品，是证券、存单、股 票指数、利率等。 • 1972年，芝加哥商品交易所开始货币交易。 • 占期货交易总量的80% 。 金融期货的四大特征 • 场内交易 • 标准化合约 • 保证金制度：初始保证金、维持保证金 • 强制执行合约 金融期货主要品种 • 股指期货 • 利率期货 • 货币期货 金融期货的参与者 • 套期保值：主力 • 套利 • 投机者 第一种：股指期货 • 指数标的 • 卖空交易 • 高杠杆 • 高流动性 • 交易成本低 • 现金交割 交易流程简介 • 大多数期货交易是通过电子化交易完成的， 交易时，投资者通过期货公司的电脑系统 输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行 撮合成交。 • 买卖期货合约的时候，双方都需要向结算 所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱 叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头 寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后， 手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。 • 建立买卖头寸（术语叫开仓）后不必一直持有到期， 在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向 交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。 • 如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10 手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第 二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入 20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多 头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指 期货多头，还剩10手股指期货多头。 • 一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个 例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头， 第二天交易后持仓是10手股指期货多头。 交割 • 股指期货合约到期的时候和其他期货一样， 都需要进行交割。不过一般的商品期货和 国债期货、外汇期货等采用的是实物交割， 而股指期货和短期利率期货等采用的是现