华泰联合-华菱钢铁-000932-中报点评亏损面同比有所收窄.pdf

2011-08-31 证券研究报告 原材料/钢铁 公司研究 /中报点评 华菱钢铁（000932 ） 亏损面同比有所收窄 增持/维持评级 股价：RMB3.46 分析师 赵湘鄂 2011 年 8 月 30 日晚间公司公布2011 年中报，基本每股收益-0.0736 元，较去年 SAC 执业证书编号:S1000511030004 同期-0.1466 元减亏 49.8% ，我们认为报告期内的业绩表现符合预期，分析如下： (021)6849 8628 公司上半年盈利依旧亏损，但亏损额收缩明显。公司上半年实现营业收入 378.96 zhaoxiange@ 亿元，较去年同期 278.58 亿元同比增长 36.03%；实现归属母公司的净利润为-2.18 联系人 亿元，较去年同期-4.01 亿元同比减亏 45.56%；加权平均净资产收益率为-1.71% ， 陈雳 较去年同期-2.71%增加 1%；实现基本每股收益-0.0736 元，较去年同期-0.1466 (021)5010 6003 chenliyjs@ 元减亏 49.8% 。 热轧板卷和棒材毛利率回升对业绩改善贡献明显。公司上半年主要产品的综合毛利 率为 4.64% ，较去年同期 3.36%上升 1.28%，其中棒材毛利率 7.63% ，同比增 2.67% ，热轧板卷扭亏为盈，由去年同期的-2.03%回升到 0.84%的微利水平。 相关研究 公司产能稳定释放，强化治理稍有成效，任重道远。上半年公司生产生铁 750 万 吨、钢 788 万吨、钢材 734 万吨，同比增长 14%、14%、16%，产能稳定释放； 华菱湘钢上半年略有盈利，但其新项目尚处于达产阶段，且受宽厚板价格、毛利率 下降影响明显；华菱涟钢整顿经营秩序、从严治厂、堵塞管理漏洞，大幅减亏并实 现 5、6 月度盈利，上半年利润总额亏损 2.43 亿元，较上年同期减亏 2.88 亿元； 华菱衡钢经营明显改善，钢管出口量创历史同期最好水平，但受一季度原材料价格 高、钢管价格上涨滞后等影响，上半年利润总额累计亏损2959 万元，较上年同期 减亏 8718 万元，其中二季度盈利 3486 万元。 维持“增持”投资评级。公司已逐步认识到管理方面的问题并积极改进，正处 基础数据 在实现全面扭亏的关键转折期，据公司中报披露 5、6 月已连续