南玻2011年中报点评.pdf

[table_main] 公司研究类模板_new 中报点评|2011 年8 月9 日 研究员：朱勤 执业证书编号：s0570510120057 [table_research]  025 办 公 室 )  南玻A(000012) chuqinghome@163.com /space.php?uid=4104 完整产业链抵御行业波动风险 投资评级：推荐(上调) 投资要点： [table_invest] ◆南玻Ａ公布2011 年半年报：基本每股收益 0.4 元，基本每股收益(扣 玻璃Ⅱ 当前价格(元)： 15.55 除)0.39 元，每股净资产 3.14元，加权净资产收益率12.53%；营业收入 目标价格(元)： 19.75 44.39 亿元，归属于母公司所有者净利润8.38 亿元，同比增长30.35%和 31.71%。 股价走势图 ◆盈利能力提升得益于光伏产业的完整产业链。公司上半年光伏产业收 [table_stockTrend] 入达到 14.6 亿，同比增长 67.84%，毛利水平上升至42.41%，同比增长 2010-8-9～2011-8-9 97% 16859 14.22%，这样的业绩是在光伏行业景气度快速下滑的背景下取得的，反 14859 77% 12859 映出公司打造光伏产业链的远见卓识。未来三年，如果多晶硅、TCO 镀膜 57% 10859 8859 玻璃、太阳能电池等募投项目顺利完成，南玻太阳能产业将步入收获期。 37% 6859 我们预计未来三年太阳能相关业务收入复合增长率可达到64%。 4859 17% 2859 ◆平板玻璃下滑复合我们预期。上半年公司平板玻璃收入 16.84 亿元， -3% 859 10-8 10-11 11-2 11-5 同比增长5.98%，而毛利水平同比下降16.17%，只有21.39%，预计下半 成交量 南玻A 深证成指 年产品的盈利状况不会出现明显改善，毛利率将出现进一步下滑。 ◆公司计划将精细玻璃作为独立平台，打造从基片到电容式触摸屏及模 相关研究 组生产的完整产业链。公司未来将拥有1680 万片ITO导电膜玻璃产能。 [table_relate] 1 《南玻A(000012):