企业流动性风险的研究.doc

企业流动性风险研究 　　中图分类号:F275 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)10-091-02 　　摘 要 流动性是每一个企业的生命力所在。当企业面对预期或突如其来的债务时,流动性可以使日常的经营活动得以正常运转。本文通过对流动性的界定,流动性风险产生的原因以及流动性风险的管理得出了一些基本看法。 　　关键词 流动性 流动性风险 内生因素 外生因素 管理方式 　　 　　在当今的市场经济条件下,企业经营的目标是实现企业价值最大化和实现长期经营能力。企业的流动性风险已经引起了广泛的重视,缺少充足的现金流会影响企业的正常运营,更为重要的是流动性不足会导致企业陷入严重的财务困境,甚至危及企业的生命,其中表现最为明显的就是企业资金链的断裂,最终使企业走向破产之路。 　　一、流动性风险的概念及其种类 　　流动性是企业获取现金及现金等价物的能力,流动风险则是指为由于缺乏现金及现金等价物而招致的风险。企业由于不能在经济上比较合理地进行筹资,或者不能以账面价格变卖或抵押资产,以便偿还意料之中或意料之外的债务,因此而招致的风险。根本上讲,流动性风险是为了得到现金保障而可能带来的经济损失的风险,只要企业存在,流动性风险就存在,这是企业处于不同生命周期所共同面临的问题,而现金保障对于企业的持续经营则是生死有关的。流动性风险可分为:筹资(或负债)流动性风险、资产流动性风险和联合流动性风险。 　　(一)筹资流动性风险 　　筹资流动性风险强调的是获得未担保债务的可能性,可以短期或长期债务形式来获取资金。筹资流动性风险是由于不能以经济上合理的成本取得未担保的筹资来源以应对负债,因而招致的风险。 　　(二)资产流动性风险 　　资产流动性风险强调的是资产的变现能力。资产流动性风险是由于不能以经济上合理的成本将资产转化为现金,因而招致的风险。 　　(三)联合流动性风险 　　在具体的实际情况中,负债流动性和资产流动性问题常常是同时并存,因而是风险的程度可以递增,我们可以将其成为联合流动性风险。 　　二、流动性风险的内生与外生因素分析 　　(一)流动性风险的内生因素分析 　　企业内生流动性风险是指企业资产不能正常或确定的转移为现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性,内生流动性风险的影响因素:第一,经营亏损,企业的生产和销售状况陷入困境,产品生产和销售产生的主营业务收入不能产生足够的现金流量,直接侵蚀资产,从而影响企业偿付股利和债务的能力。第二,流动资产机构不合理,流动资产变现能力的强弱对企业的流动性有着重要的影响,流动性资产品质越差风险越高,如果流动性资产中大部分是积压的存货和收不回来的应收账款这无疑将引起严重的流动性风险。第三,管理不善,体现在资金浪费严重,资金利用率低,现金预算制度没有得到有效的实施。第四,筹资结构不合理,过多的流动负债去支持长期投资,导致产生偿债的紧迫性,一旦现金流量不足和融资市场利率变动将导致企业发生偿付困难甚至破产。 　　(二)流动性风险的外生因素分析 　　企业的生存离不开其所处的外部环境,外部环境的变化往往对企业的影响是巨大的,而外部环境的变化又是企业很难预测到的,这就意味着企业的流动性风险存在很大的不确定性。企业需要关注的由于外部市场环境而导致的流动性风险主要体现在以下几个方面:第一是国际环境的变化,这个因素对流动性的影响主要体现在跨国经营和对外贸易中,比如企业贸易对象所处的国家发生了不利的重大政治事件,从而使得外汇收入没有保障。又如,当某一国家某一行业的经济受到进口商品的冲击时,该国的贸易保护主义就会盛行,从而加大对该类产品进口的限制,进而对出口企业的销售产生影响。第二是国内政策的变化,一方面是货币政策的影响,当国家采取宽松的货币政策,刺激内需时将有利于企业销售增长和获得现金流,反之,则不利于销售增长和获得现金流。另一方面是融资政策的影响,当中央银行对企业放宽融资限制时,企业便容易从银行获得贷款,扩宽融资渠道。第三是通货膨胀,通货膨胀对企业流动性影响主要有物价上涨使得原材料价格上升,生产成本增加,同时所持有的资产贬值,购买力下降,偿付能力受到限制。第四是国际金融危机,次贷危机首先是源于美国政府为实现“居者有其屋”的理想,实行“次级按揭贷款”的办法,并且让兼具政府机构和私营公司优势的房利美和房地美两大金融机构作为购买贷款的二级担保。资金活动的和周转是盈利的源泉,为了让被“次贷”占用的资金流动起来,华尔街的精英们制造了大量的金融衍生产品。但这些金融衍生产品的安全是依赖于房地产市场的繁荣的。然而2007年初,房价的持续下跌,进而开始影响到了银行业,银行收回的房产价格剧降致使银行资产缩水,同时大量资金变成了卖不出去的房产导致银行没有更多的流动资金投向优质的贷款项目银行收入急剧萎