A股策略聚焦：轮动慢涨期进入下半场，转战高性价比品种.pdf

A 股策略聚焦 ｜2021.01.03 目录 开年的外部环境整体有利于A 股 1 外部经济合作前景明朗，中美博弈处于真空期 1 欧美疫情严峻，疫苗接种较慢，政策依赖较高，宽松预期强化 1 国内一季度基本面持续向好，业绩同比增速弹性大 4 内外宏观流动性整体宽松，A 股的市场流动性更加充裕 6 开年国内外宏观流动性依然宽松 6 A 股市场流动性更加充裕，基金新发和外资流入依然活跃 7 A 股将进入“轮动慢涨期”的下半场 11 转战高性价比品种，紧扣“顺周期”和“五大安全”两条主线 11 A 股进入集中调仓期，局部投机性抱团将瓦解，业绩预告驱动品种分化 11 主线一：顺周期主线中景气向上，相对滞涨的品种 13 主线二：继续围绕“五大安全”战略，布局长期逻辑清晰的高性价比品种 14 风险因素 18 请务必阅读正文之后的免责条款 A 股策略聚焦 ｜2021.01.03 插图目录 图1：欧美以有限的社交隔离应对疫情的季节性反复2 图2 ：本轮欧美社交隔离强度回升，但不如2020 年3~4 月2 图3 ：调查数据显示的各国新冠疫苗接种意愿差异很大3 图4 ：美国各州疫苗接种密度：每十万人接种剂数3 图5 ：2021 年欧美日三大央行扩表高峰集中在上半年，特别是一季度4 图6 ：本月PMI 仍位于荣枯线上，但较前值小幅回落，扩张幅度稳中有缓5 图7 ：制造业进出口指数连续四个月位于荣枯线上5 图8 ：A 股非金融板块盈利同比增速趋势及贡献拆分（中证800 口径）5 图9 ：宽货币和弱美元的逻辑下1 月外资依然保持较高流入6 图10 ：1、3 月份是2021 年国内信用债到期规模的高峰7 图11：为应对信用债到期高峰的信用风险传染，年末国内狭义流动性依然宽松（%）...7 图12 ：2020 年12 月后央行持续净投放呵护流动性（亿元）7 图13 ：中国居民资产配置形态8 图14 ：2020 年超过100%收益的基金数量超过 100 只8 图15 ：2020 年超过60%收益的基金数量超过 1000 只8 图16 ：少部分优质股票的牛市，越来越多的股票跑不赢沪深3009 图17 ：2020 年主动管理型公募基金整体开始明显跑赢基准沪深300 9 图18 ：公募基金新发依然活跃