资本结构、股权结构与企业价值关系的研究.pdf

维普资讯 2006年7月 西安交通大学学报(社会科学版) Ju1．2006 第26卷第 4期(总78期) JournalofXianJiaotongUniversity(SocialSciences) Vo1．26(SumNo．78) 资本结构、股权结构与企业价值关系的研究 — — 来 自公共事业上市公司的经验证据 王鲁平，王 静 ，张 勉 (西安交通大学 管理学院，陕西 西安710049) [摘 要] 在总结国内外大量研究资本结构、股权结构与企业价值关系成果的基础上，利用沪深两市2001—2003年公 共事业A股上市公司的相关数据 ，运用多元线性回归方法对三者的关系进行 了检验。认为上市公司的自由现金流量、公 司价值均与其资本结构负相关，国有股、法人股与公司价值的关系不显著，十大股东与公司价值正相关；现阶段由于公司 治理机制不完善 ，资本所有者主体的缺位和信托责任的缺失，使得股权对企业的监管作用和债权对管理层的监管作用弱 化，企业价值受损。 [关键词] 公共事业；公司治理；自由现金流量；资本结构；股权结构 [中图分类号] F830．91 [文献标识码] A [文章编号] 1008-245X(2006)04-0016-06 ResearchontheRelationshipofCapitalStructure，EquityOwnershipandCorporateValue -- Empiricalevidencefrom thelistedcompaniesofpubicservice WANGLu-ping，WANGJing，ZHANGMian (SchoolofManagement，Xi’anJiaotongUniversity，Xi’an710049，China) Abstract Basedonagreatmanyresultsofresearcheson therelationshipofcapital structure，stock equity structureandcorporatevalue，usingrelevantdataoflistedcompaniesofpublicservicesandutilities(stockA) atShanghai ShenzhenSecurityExchangesfrom 2001to2003．andimplementingatestwiththemulti-linear rergessionmehtod，theauthors holdthatthereisanegativecorrelationoffreecashflow，andcoproratevalue with thecapital sturctureofthistypecompnaies；therelationship amongstate-stockholder，corporate-stock- holderandcoproratevalueisnotdistinct；thetoptenstockholders haveapositivecorrelationwiththecopro- ratevalue．Afterstudy，theauthors findthatatthepresentstage，thefaultinessofgovernancemechanism， andtheabsenceofhtecapital ownershipandthelackofturstresponsibilityleadtotheweakeningofthesuper- visionroleofhtestoc