指数股票型基金ETF 学号：R94943076 学生：刘智弘 系级：电子硕一 1 .DOC

指數股票型基金 ETF 學號：：：：：指數股票型證券投資信託基金。，，，，。，。，，參與。，。被動式管理，追求與指數相同的報酬率 由於ETF商品將指數的價值由傳統的證券市場漲跌指標，轉變成具有流動性的資本證券，指數成分股票的管理由專業機構來進行，指數變動的損益直接反映在憑證價值的漲跌中。投資人經由購買ETF便可以追指數的表現，獲得與指數變動損益相當之報酬率，它與一般基金積極追求績效的目的不同，而是以模擬指數表現為目的，主要在於讓淨值能與指數維持連動的關係。因此，只會因為連動指數成分股內容及權重改變而調整投資組合之內容或比重以符合「被動式管理」之目的。 比較項目 被動式管理 主動式管理 目標 與指標表現一致 擊敗指數 成本 1.管理費低廉2.交易成本低廉 管理費高且因週轉率較高，使得交易成本較高 透明度 高，投資人容易了解 低，較難得知投資明細 分散投資 高 低 資產配置的控制 明確且清楚 容易受人事變動或倚賴某一位經理所影響 追蹤誤差 低 高 獨特之實物申購/買回機制，使其市價得以貼近淨值 所謂ETF之「實物申購」便是交付股票以交換「一定數量」之ETF，相對應之「實物買回」便是以「一定數量」之ETF換回股票。所謂「一定數量」即進行申購買回程序之最小單位，稱為「實物申購／買回基數」。ETF發行人訂定實物申購／買回基數，每日發行機構會公布實物申購買回清單（portfolio composition file，PCF）。 ETF獨特之實物申購買回機制，可降低其價之情形。在申購之程序而言，當ETF在次級市場的報價高於其資產淨值(NAV)，亦即發生溢價時，機構投資人可以在次級市場買進股票，並同時賣出ETF，並將其所持有之股票在初級市場申購ETF，以因應同日賣出ETF之交割，藉此賺取價差套利。因此，藉由機構投資人在次級市場賣出ETF的動作，促使ETF價格下滑，縮小溢價空間，亦間接使得ETF市價與淨值之間的差距縮小。 另就買回之程序而言，當ETF在次級市場的市價低於基金資產淨值時，代表折價情形，機構投資人可以在次級市場買進ETF，並同時賣出股票，並以買進的ETF在初級市場申請買回，以因應賣出股票的交割。由於上述之套利交易，促使ETF在初級市場的價格受到機構投資人套利買盤帶動上揚，因而使ETF的市價往上緊貼淨值，而當ETF市價和淨值的價差接近零時，同時機構法人的套利活動也將因活動的利差歸零而停止。這就是市場套利交易的進行，讓ETF市價與淨值趨於一致的效果。 前述申購與買回程序及ETF價格與淨值之關係如下圖： 兼具股票與指數基金特色之商品股票與封閉式基金以次級市場(交易市場)之為主，而開放式基金則是於初級市場(發行市場)與基金公司直接依淨值申購及買回，而ETF是同時存在次級及初級市場，兼具股票和開放式指數基金特色之商品。ETF與股票相似處在於可於交易所上市買賣，亦可作為信用交易標的；另一方面，ETF的申購買回程序類似開放式基金之申購贖回程序，惟其通常並不准許現金申購及買回，而是訂定大宗實物申購及買回之程序。另管理費用又比傳統股票型基金低廉，亦是其廣受投資人歡迎的原因與特色。 差異 ETF 共同基金 交易成本 手續費(1.425/1000)+交易稅(1/1000) 經理費(1.5﹪)+保管費(0.15﹪)+銷售手續費(0.6﹪~1.5﹪) 管理方式 被動式管理 積極式管理 交易方式 與股票相同，價格在盤中隨時變動，可以直接交易 依據每日收完盤後，結算基金的淨值來做交易 ETF與台指期貨的差異 名稱 差異 ETF 台指期貨 操作方式 以50檔權值較大股票的漲跌趨勢，比較容易追蹤 600多檔股票變動率高，部份股票體質差、成交量低難以追蹤 持有期間 可以長期持有 有結算日的問題 交易方式 與股票交易方式相同 保證金交易 ETF與股票的差異 異 ETF 股票 融資融券 掛牌即可融資(券) ，融券賣出且不受平盤以下不得放空之規定 需上市(櫃)滿6個月方可以申請融資(券) ，且平盤以下不得放空 交易稅率 1/1000 3/1000 投資風險 與台灣50指數走勢相同，可分散風險 只有單一個股，風險承擔較高 ETF與封閉式基金的差異 名稱 差異點 ETF 封閉式基金 交易規模 可以無限制增加 發行初期便已經確定基金規模 投資標的 依據台股50指數做標的 標的股票內容無法即刻得知 折(溢)價 出現折(溢)價時，會由套利者經由創造及贖回的機制來消弭價差 會隨著標的股票的表現來折溢價，比較沒有所謂的套利空間 ETF之市場發展潛力近來儘管全球股市低迷，ETF在全球之發展仍持續熱絡，原因係ETF較傳統基金多了可於市場即時交易之流動性，以及得為信用交易和各種交易策略之便利性，因此在市場走跌或