光伏玻璃行业深度报告：供需结构偏紧，高景气度持续.pdf

目 录 光伏玻璃产业链与光伏产业链 6 光伏玻璃是光伏组件的重要配件6 超白压延玻璃的生产工艺6 需求端：产业链降本双玻渗透率提升，带动光伏装机量高增 7 产业链成本下降加快平价时代的到来7 标杆电价时代，政策推动产业发展8 “531”后光伏进入竞价时代，向平价上网时代过渡8 海外光伏装机受益于产业链价格下降，光伏玻璃维持高景气度9 双玻组件渗透率快速提升9 双玻组件提升光伏转化效率，增加组件稳定性、耐久性等9 双玻组件渗透率快速提升 10 光伏装机量高增和双面双玻渗透率提升，共同带动光伏玻璃需求增长 10 供给端：产能缺口逐步收缩，但供给偏紧依旧持续 11 2020 年产能扩张受疫情影响延后 11 光伏玻璃供给紧张，浮法玻璃以价格优势介入 13 置换新政可能适度放开限制，产能缺口有望收缩但偏紧持续 14 产能置换政策完全放开限制的可能性不大 14 产能缺口有望收缩，但光伏压延玻璃供给仍偏紧 15 价格中枢回归合理区间，盈利水平维持相对高位 16 纯碱、石油焦、重油和天然气是玻璃成本占比最大的原燃料 16 纯碱库存走高，价格走势与玻璃产量出现背离 17 燃料成本有所上涨，依旧处于合理水平 18 光伏玻璃价格中枢预计回归合理区间，但盈利水平依旧维持高位 19 重点关注标的 21 风险因素 21 表 目 录 重点公司财务指标 3 表 1：组件与光伏玻璃需求的换算 11 表2：基于光伏装机量和双玻渗透率对光伏玻璃的需求测算 11 表3：新建待产产线情况 12 表4：现有产线产能情况 12 表5：超白浮法玻璃产能合计8200 t/d 14 表6：各企业计划新增光伏压延玻璃产线情况 15 表7：未来供给产能测算 16 表8：重点公司财务指标 21 图 目 录 图 1：光伏产业链与光伏玻璃产业链 6 图 2：光伏玻璃生产流程 7 图 3：超白压延光伏玻璃生产线剖面图 7 图 4：超白压延光伏玻璃生产线平面图 7 图 5：光伏电价补贴幅度不断降低（元/KWh ） 8 图 6：国内光伏装机量（GW ）及同比增速（% ） 8 图 7：光伏组件出口量当月值（GW ）及同比（% ） 9 图 8：光伏组件成本不断下降（元/W ） 9 图 9：单玻组件示意图 10 图 10：双玻组件示意图 10 图 11：2016 年以来双面双玻组件渗透率（% ） 10 图 12：光伏玻璃价格（元/平方米） 13 图 13：压延玻璃-浮法玻璃（元/平方米） 13 图 14：光伏压延玻璃产能缺口（t/d ） 16 图 15：玻璃成本结构 17 图 16：纯碱价格与玻璃产量（纯碱需求）走势出现背离 18 图 17：4#-5#石油焦价格（元/吨） 18 图 18：工业用管道天然气价格（元/平方米） 19 图 19：光伏玻璃价格及预测值（元/平方米） 20 图 20：光伏玻璃-纯碱-燃料（元/平方米） 20 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 与市场不同