第六章 货币市场详解.ppt

http；//中南财经政法大学 曹永华 第五节大额可转让定期存单市场（ CDs） 大额可转让定期存单或可转让大额定期存单是定期存款证券化、资产化的产物。它是商业银行发行的有固定金额、一定期限并按约定利率计息、到期前可以流通转让的证券化的存款凭证。作为一种新型的金融工具，是银行为了规避利率上限而开发出的一种短期票据。 可转让定期存单市场是进行可转让大额定期存单发行与流通交易活动的场所。它是金融市场的一个重要组成部分，由发行市场和转让市场构成．属一种无形市场，主要在店头市场进行交易。 http；//中南财经政法大学 曹永华 一、大额可转让定期存单与定期存款的比较 与银行定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下不同之处： （1）定期存款记名，不可流通；大额定期存单不记名，可流通。 （2）定期存款利率固定；大额定期存单利率可固定，也可浮动，且比定期存款利率高 。 （3）定期存款可提前支取；大额定期存单不可以，但可以流通转让，有二级市场。 http；//中南财经政法大学 曹永华 二、大额可转让定期存单的种类 根据发行人的不同，大额可转让定期存单可以分为以下四种： 国内存单：国内存单是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。存单上注明存款的金额、到期日、利率及利息期限。 欧洲美元存单：欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。 扬基存单：扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。 储蓄机构存单：它是由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。 http；//中南财经政法大学 曹永华 三、大额可转让定期存单的市场特征 1、利率在60年代固定，期限也固定；以后利率变得灵活，时间也缩短了。 2、风险和收益： 风险包括信用风险和市场风险 ； 收益的高低取决于三个因素：信用评级、期限及存单供求，同时与风险联系也较大。 http；//中南财经政法大学 曹永华 四、大额可转让定期存单的投资者 投资者 一般为大企业和金融机构，具体包括： 大企业是存单的最大买主。对于企业来说，在保证资金流动性和安全性的情况下，其现金管理目标就是寻求剩余资金的收益的最大化。 金融机构也是存单的积极投资者。货币市场基金在存单的投资上占据着很大的份额。其次是商业银行和银行信托部门。 此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。 http；//中南财经政法大学 曹永华 五、大额可转让定期存单的价值分析 对于投资者而 言，收益性好 ，安全性高。 大额可转让定期存单，对许多投资者来说，既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益的投资者的一种较好选择。 对银行（发行 者）而言，可 增加资金来源 ，方便银行经 营管理。 对银行来说，发行存单可以增加资金来源而且由于这部分资金可视为定期存款而能用于中期放款。存单发行使银行在调整资产的流动性及实施资产负债管理上具有了更灵活的手段。 http；//中南财经政法大学 曹永华 六、大额可转让定期存单的 发行决策 在通常情况下，商业银行在决定存单发行时应考虑以下因素： （1）银行资产业务需要量及支付日期。 （2）市场资金供应状况和利率变动情况。 （3）银行的资信等级和市场形象。 （4）金融管理法规。 发行方式 大额可转让定期存单的发行方式有两种：（1）直接发行。即发行者直接在本银行营业网点零售或开展通信销售。 （2）通过承销商发行。 http；//中南财经政法大学 曹永华 七、大额可转让定期存单的流通与转让 在一级市场购买存单的投资者，由于急需资金，可以在二级市场将其出售给经纪商，以维持流通性；经纪商买入这些存单后可一直持有到期，兑取本息，也可以再到二级市场出售，从而形成连续的市场转让。 转让价格 大额可转让定期存单的转让价格决定于转让时的市场利率。按面额发行的固定利率存单，其价格计算公式为： 其中：S——在二级市场上出售存单的价格；P——存单本金；R1——存单原定利率；T1——存单原定期限；T2——自发行日至出售日的天数；T3——自出售日至存单到期日的天数；R2——出售存单时的市场利率。 http；//中南财经政法大学 曹永华 案例分析 某银行发行的大额可转让定期存单面额为100万美元，期限90天，年利率为5％。若某投资者购买30天后出售，当时的市场利率为4％，则其转让价格应为： http；//中南财经政法大学 曹永华 案例分析 某银行发行的大额可转让定期存单面额为100万元，期限90天，年利率为5％。某投资者购买30天后出售，如果此时的市场