第十一章股利理论与政策.ppt

第十一章 股利理论与政策 第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分割与股票回购 第一节 股利及其分配 一、公司利润分配的程序 见书P347 二、股利的类型 1、现金股利 2、股票股利 除权除息理论价格的确定 三、股利的发放程序 第二节 股利理论 股利政策的基本理论（了解） 一、股利无关论 二、股利相关论 第三节 股利政策及其选择 一、股利政策的内容：四方面 见书 P361 二、股利政策的评价指标 1、 股利支付率 2、股利收益率 第三节 股利政策及其选择 三、影响股利政策的因素 （一）法律因素 1、资本保全限制 2、企业积累的限制 3、净利润限制 4、无偿债能力限制 第三节 股利政策及其选择 （二）债务契约因素 债务契约会对企业股利支付予以限制 （三）企业因素 1、现金流量 2、筹资能力 3、投资机会 4、资本成本 5、盈利状况 6、公司所处的生命周期 第三节 股利政策及其选择 （四）股东因素 1、追求稳定收入、规避风险 2、担心股权稀释 3、规避所得税 四、股利政策类型 （一）剩余股利政策 1、含义。在有投资机会时，先用目标资本结构测算出投资所需要的权益资金的额度，先从盈余中留用，有剩余再支付股利。 例P366 投资需要权益资金：9500×60%=5700 可用于发放股利的盈余： 6800-5700=1100 四、股利政策类型——剩余股利政策 2、评价 优点：保持理想的资本结构，使资本成本最低。 缺点：股利不稳定，影响投资人的投资信心。 四、股利政策类型 （二）固定股利或稳定增长股利 1、含义：每年发放的股利固定在某一固定的水平或每年按一定比例增长。 2、评价： 优点：（1）传递良好的经营信息、有利于稳定股价。（2）有利于投资人安排收支。 缺点：股利分配与盈利脱节，可能导致偏离目标资本结构、丧失一些投资机会、带来财务风险等问题。 四、股利政策类型 （三）固定股利支付率政策 1、含义：确定股利占盈余的比例，并长期按此比例支付股利。 2、评价： 优点：股利与盈余能较好地配合。 缺点：股利不稳定。 四、股利政策类型 （四）低正常股利加额外股利政策 1、含义：一般情况下，只支付较低的稳定的股利，在企业盈利较高时，再支付额外的股利。 2、评价： 集稳定性与灵活性于一体，是较好的股利政策， 但实务中额外股利很少用。 注：在西方的公司理财实务中，认为稳定性的政策比较好，不到万不得已，不要改变政策。 第四节 股票分割与股票回购 一、股票分割 二、股票回购 * *