医药行业研究报告：联合证券-医药行业：医疗器械行业或将率先受益国十条对医药行业影响跟踪-081113.pdf

短评报告 医疗器械行业或将率先受益 —国十条对医药行业影响跟踪 医药行业 2008 年 11 月 13 日 周浩 021889 zhouh@ 事件描述： 11 月 5 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，提出了当前进一步扩大内需、促进经济增长 的十项措施，其中第四条就要求“加强基层医疗卫生服务体系建设”。 评论： 1. 措施与医改要求保持一致性：此次“国十条”中关于“加强基层医疗卫生服务体系建设”的政策与10 月14 日出台的医改方案征求意见稿中的相关要求是一致的。在医改方案中要求了进一步完善医疗服务体 系，大力发展农村医疗卫生服务体系和完善以社区卫生服务为基础的新型城市医疗卫生服务体系，同时 将健全基层医疗卫生服务体系作为近期工作的重点。 2. 体现中央农村改革发展精神，加快和推动医改进程：此次国务院将“加强基层医疗卫生服务体系建设” 政策单独提出来，也体现了中共十七届三中全会提出的关于推进农村改革发展的精神。加强医疗卫生服 务，提高人民健康水平是农村改革的重点之一。我们认为政府近期就将会启动一系列加大农村医疗服务 体系建设的措施，首先可能会加强农村基础医疗设施的建设，改善农村医疗机构的软硬件水平。而且农 村医疗服务体系建设的率先启动也必将加快和推动整个医疗体制改革的进程。 3. 医疗器械行业或将率先受益：卫生部财务规划司司长赵自林2008年7月曾表示，中央将于2009年安排近 27亿元中央专项投资支持县、乡、村农村三级卫生基础设施建设。我们认为在国务院十条扩大内需措施 出台后，投入的资金肯定会更多。农村基础卫生医疗体系的建设，最直接有效的方法就是加大和改善基 础医疗设施，增加医疗设备和基层医务人员，因此必将刺激对中低端医疗器械需求。在国内中低端医疗 设备市场，国产设备具有比较明显的性价比优势。尤其是具有产品和技术优势的相关的上市公司：万东 医疗（600055 ），新华医疗（600587 ），鱼跃医疗（002223 ），科华生物（002022 ）等或将受益于中低端 医疗器械市场的扩容。 4. 医疗改革已经陆续启动，行业将步入新的发展期：虽然医疗卫生体制改革的方案还处于征求意见的阶 段，但医改的进程并没有停滞，部分地区已经陆续开展了相关的探索与尝试。目前深圳、韶关、湛江3 市已经开始对公立医院的“以药养医”政策进行尝试性改革,取消公立医院15%的药价加成。我们认为 后续将会有一些列医改的相关的措施出台，医改将会对产业的格局产生影响，或将使行业步入新的发展 期，我们认为产品线丰富，并具有品牌效应的大型普药企业和部分中药企业将从中受益，另外拥有较强 研发和创新能力，内生性增长明确的公司也将迎来新的发展机遇。 5. 投资建议：总的来看，在宏观经济运行充满不确定性的大背景下，相对其它行业，我们认为医药行业 的增长还是比较确定的。此次国务院出台 “加强基层医疗卫生服务体系建设”的政策一方面将有助于 医疗器械等相关行业从中受益，另一方面也将推动和加快我国医疗体制改革的进程。我们维持对医药行 业的“增持”评级。维持鱼跃医疗（002223 ）和科华生物（002022 ）的“增持”评级。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 / 短 评 天相主要观点回顾 报告名称 主要观点 前三季度医药行业主业延续快速增长—医药行业 08 年 医药行业主业前三季度延续快速增长态势； 三季报综述 2008-11-04 08 年四季度和 09 年行业利润增速将会有所趋缓，进入 平稳增长期；化学原料药行业拐点显现。 医药行业进入