高级财务管理—第1,2,3章.pptx

高级财务管理学 肖明芳 厦门大学会计学博士在读 邮箱：xmfharry@163.com TEL: ;;第一章 财务管理的基本理论;本章重点：;第一节 财务管理理论;财务管理理论结构的系统要素： 1，什么是财务与财务管理 2，财务管理是如何产生的 3，财务管理的目标是什么 4，财务管理管什么 5，如何实现财务管理的目标;1.2 财务管理理论结构起点;（3）本金起点论。（郭复初教授提出） 不足：本金与资金、资本之间的关系难以理清；实质上仍是探讨财务本质的问题，与本质起点论差异不大。 （4）目标起点论。（以财务管理目标为理论研究起点） 不足：任何理论研究的起点都应是其原本点，财务管理目标受财务管理环境影响，环境变化，财务管理目标也会变。 ;1.2.2 以财务管理环境为起点来构建财务管理理论结构 财务管理环境：对财务管理有影响的一切因素的总和 （1）第一次浪潮—筹资管理理财阶段（20世纪初） （2）第二次浪潮—资产管理理财阶段（二战后—20世纪60年代中期） （3）第三次浪潮—投资管理理财阶段（20世纪60年代中期—石油危机） （4）第四次浪潮—通货膨胀理财阶段（20世纪70年代末期—20世纪80年代早期） （5）第五次浪潮—国际经营理财阶段（20世纪80年代中后期）;第二节 财务管理假设;（一）理财主体假设 （1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）必须有独立的经营权和财权，（3）一定是法律实体 （二）持续经营假设 （三）有效市场假设 （1）弱式有效市场；（2）次强式有效市场；（3）强式有效市场 （四）资金增值假设 （五）理性理财假设 （六）利益平衡分配假设 （七）环境文化决定假设;2.2 财务管理假设遇到的挑战;第三节 财务管理目标 2.1 定义：财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动的基本标准。;2.2 （1）利润最大化 不足：未考虑利润发生的时间，没考虑资金的时间价值；未考虑风险问题。 （2）股东财富最大化 不足：对非上市公司不适用；片面强调股东利益；股票价格还受其他因素的影响 （3）企业价值最大化 不足：企业价值计量方面存在问题；不易为管理当局理解和掌握 （4???利益相关者财富最大化：现代企业是一个由多个利益相关者组成的集合体，财务管理是正确组织财务活动、妥善处理财务关系的一项经济管理工作，财务管理目标应从最广泛、更长远的角度来找到一个更为合适的目标。 ;第二章 企业并购财务管理概述; 2011年，中国有16宗交易金额超过10亿美元的海外并购交易，相比之下，2010年为12宗。在这16宗巨额交易中，有14宗发生在资源及能源领域。 据普华永道会计师事务所（PricewaterhouseCoopers LLP，简称PwC）上周五公布的统计数据来看，2011年中国海外并购交易总额达到创历史新高的429亿美元，比上一年增长12％。去年签署的海外并购协议数量达到207宗，比2010年增长10％。 不出意外地，涉及原材料及能源和电力的交易占并购交易总量的52％，且在大额交易中占绝大多数。2011年，中国有16宗交易金额超过10亿美元的海外并购交易，相比之下，2010年为12宗。在这16宗巨额交易中，有14宗发生在资源及能源领域。 /review/201202/0015085.shtml;2011年上市公司十大海外并购;2009年中国海外并购;2009年中国海外并购按行业划分;2009年中国海外并购按规模划分;2009年中国海外并购按并购对象所在地区划分;2.1 并购(MA) 指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动;2.1.2并购的类型;3.按并购的支付方式分类 现金：现金购买资产/股权 股票：股票换取资产/股权 承担债务：承担债务换取资产/股权;2.2 企业并购的动因和效应;2.3 关于并购的其他理由： 分散化 增加每股收益 降低融资成本;一些有趣的现象：;兼并使全球企业集团总利润增长了一倍（第5行），但股本却只增长了50%，每股收益则由2.00美元上升至2.67美元。这就是靴带效应(bootstrap effect)，因为兼并并没有真的带来收益，两家公司的合并价值并没有增长。由于股票价格不变，我们的市盈率下降（第3行）。;2.4 西方企业的并购简史;2.5 中国企业并购简史; “宝延风波”;第三章 企业并购估价;3.1并购目标公司的选择;3.1.1 评价目标公司 估价概述 估价的难题;3.2目标公司价值评估的方法;3.2.1成本法 成本法又称重置成本法、加和评估法或成本加和法。 基于的假设：企业的价值=企业所有有形资产+无形资产成本-负债 常用的计价标准：清算价值、净资产价值、重置价值;3.2.2换股估价