注会讲义《财管》第九章资本预算01.doc

第九章 资本预算 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。 题型 年度 2012年 2013年 2014年 试卷Ⅰ 试卷Ⅱ 单项选择题 1题1分 多项选择题 1题2分 计算分析题 1题8分 综合题 1题15分 0.67题10分 合计 1题15分 3题11分 0题0分 0.67题10分 2015年教材的主要变化 本章内容与2014年的教材相比的主要变化是：删除了投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系；删除了通货膨胀的处置问题；删除了项目风险分析的主要概念和风险处置的一般方法；删除了情景分析法和模拟分析法。 第一节 项目的类型和评价过程 一、项目的类型 项目的类型 特点 1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目 通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。 2.设备或厂房的更新项目 通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。 3.研究与开发项目 这种决策通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。 4.勘探项目 通常使企业得到一些有价值的信息。 5.其他项目 包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有可能减少未来的现金流出。 二、项目评价的程序 1.提出各种项目的投资方案。 2.估计投资方案的相关现金流量。 3.计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等。 4.比较价值指标与可接受标准。 5.对已接受的方案进行再评价。 第二节 投资项目的评价方法 一、净现值法 （一）净现值(Net Present Value) 1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 折现率的确定：资本成本。 【教材例9-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表9-1所示。 要求：分别计算三个项目的净现值。 【答案】 净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000 =21669-20000=1669（万元） 净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=10557-9000 =1557（万元） 净现值（C）=4600×2.487-12000=11440-12000=-560（万元） 3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。 4.优缺点 优点 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 缺点 净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 【例题1?单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 (　　) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行 【答案】C 【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 （二）现值指数(获利指数Profitability Index) 1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 2.计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 【教材例9-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表9-1所示。 要求：分别计算三个项目的现值指数。 【答案】 根据表9-1的资料，三个项目的现值指数如下： 现值指数（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）÷20000=21669÷20000=1.08 现值指数（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）÷ 9000=10557÷9000 =1.17 现值指数（C）=（4600×2.487）÷12000=11440÷12000=0.95 3.与净现值的比较： 现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。 二、内含报酬率法 内含报酬率(Internal Rate of Return） 1.含义 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 2.计算 （1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。 【教材例9-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表9-1所示。 要求：计算C方案的内含报酬率。 【答案】 C方案 4600×（P