长期偿债能力分析(青岛啤酒股份有限公司).doc

青岛啤酒股份有限公司长期偿债能力分析 一、长期偿债能力财务比率分析 资产负债率 资产负债率= 负债总额 ÷ 总资产 表1 项目 2009 2010 负债期末余额 3059109706 3933456994 资产期末余额 10656186456 12099876218 资产负债率 28.707% 32.508% 从以上结果可知，青岛啤酒股份有限公司的资产负债率均低于50%，处于相对较低的水平，说明企业的长期偿债能力较强。但是，2010年较2009年资产负债率上升了3.801%， 主要原因是由于负债的增加速度高于资产的增加速度导致。2010年的负债增加了28.58%，而资产只增加了13.55%。也与企业的经营规模扩大有关，2010年的营业收入为11533182760， 2009年的营业收入为9587107893，同比提高了20.30%，营业收入的提高很重要的原因是企业利用负债发展，因而是负债上升。制造行业流动性不是很大，较低的负债率便可以满足日常经营活动需要：相反，较高的负债率会增加企业的偿债负担。总之，该企业的长期偿债能力较强。 报酬率 权益报酬率 = 净利润 ÷ 平均权益 资产报酬率 =（净利润 + 利息支出）÷ 平均资产 表2 项目 2009 2010 净利润 774346239 782833517 平均权益（期初+期末）÷2 6780581690 11378031337 平均资产（期初+期末）÷2 9662520422.5 11378031337 利息支出85914522 权益报酬率 11.42% 6.88% 资产报酬率 8.95% 7.64% 表3 项目 2009 2010 实收资本（或股本） 1350982795 1350982795 资本公积 4311880864 4314547068 盈余公积 613542388 691825740 未分配利润 1320670703 1809063621 所有者权益（或股东权益）： 7597076750 8166419224 由上面的结果可以看出，2009年青岛啤酒的资产报酬率 权益报酬率，是属于比较成 功的举债经营。但是2010年资产报酬率 〉权益报酬率，举债经营并不是很成功。主要在于权益报酬率降低了4.54%，而资产报酬率的减少了1%。股东权益报酬率表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬1934213091增加到2010年的2500889361，这说明企业对资产的利用效率低，并没有很好的利用该资产创造出应有的价值。公司要想提高权益资产报酬率，应该减少企业的留存收益，或者将留存收益尽快用于企业发展。而资产报酬率的减少主要是由于利息支出的减少。总之，企业要想进行成功的举债经营，应当适当降低留存收益并适当举入外债。 已获利息倍数 已获利息倍数 = 息税前利润 ÷ 利息支出 息税前利润 = 净利润 + 所得税 + 利息支出 利息费用 = 利息支出 – 资本化利息（不包括汇兑损失或融资手续费等） 表4 项目 2009 2010 净利润 774346239 782833517 所得税 164021975 175759631 利息支出85914522 息税前利润 1028932539 1044507670 已获利息倍数 11.3613 12.1575 表5 2009年度 2010 年度 利息支出85914522 其中： * 银行借款 * 应付债券 16,846,860 8,164,314 73,717,465 77,750,208 表6 项目 2009 2010 短期借款 170000000 170000000 应付债券 1198896050 1264646258 负债总额 3059109706 3933456994 借款总额 1368896050 1434646258 占负债总额的比率 44.75% 36.47% *具体资料参见附注1. 由表4的计算结果可以看到，青岛啤酒股份有限公司的已获利息倍数2009年以及2010年都处于较高水平，该结果表明，公司的偿债能力较强，违约率很低。造成该公司已获利息倍数高的原因主要是因为公司的息税前利润较高，并且借款额非常少，相应的利息支出也非常少。由表5可知，该公司主要是支付银行借款以及应付债券的利息，由表6可知该借款总额在负债总额的35%—45%左右，处于很低的比例。 从时间上看，2010年的已获利息倍数比2009年增长0.7962，主要原因是由于息税前利润的增加以及利息支出的少。由表5及表6可知，该公司利息支出下降4649803，负债总额