弱势市场下把握结构性机会.PDF

证券研究报告 | 行业策略报告 原材料 | 基础化工 推荐 （维持 ） 弱势市场下把握结构性机会 2012 年4 月9 日 基础化工行业2012年二季度投资策略 上证指数 2302 二季度重点关注三类结构性机会：一是一季度业绩预增、需求继续向好的个股， 二是高油价下资源类和煤化工主题性机会，三是部分化工新材料个股。 行业规模 占比%  2Q 化工产品或将继续面临高原料成本。一季度 WTI 油价位于 100 美元/桶附 股票家数（只） 211 10.5 总市值 （亿元） 9530 4.4 近高位震荡，给下游产品造成较高成本压力。二季度油价维持高位的因素依 流通市值（亿元） 6612 4.0 然存在，预期 WTI 原油价格将在 90-110 美元/桶区间波动，石化产品原料成 本依然较高。 行业指数 % 1m 6m 12m  2Q 下游需求有望改善。一季度汽车、家电、房地产、纺织服装等需求下滑， 绝对表现 -6.0 -13.1 -28.5 给作为上游的化工产品需求带来不利影响。二季度为多个行业的旺季，预期 相对表现 -0.4 -10.5 -5.3 需求将逐渐向好。 (%) 基础化工 沪深 300 10  短期关注之一：一季度预增、需求持续向好的投资机会。一季度化工产品成 0 -10 本较高，囿于需求不振，价格传导不畅，价差减少，同比量缩价减，预期一 -20 季度业绩同比下降的公司占多数。需防范此类个股带来的估值回落风险。优 -30 选业绩预增、需求有望持续向好的个股。重点关注三聚环保和宝通带业。 -40 -50  短期关注之二：高油价替代的主题性机会。高油价、流动性宽松预期下，资 Apr-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 资料来源：港澳资讯、招商证券 源品价格有望继续走高，关注拥有矿产资源的化工个股，重点关注兴发集团； 煤化工对石油化工具有良好的替代作用，高油价下具有一定的成本优势，关 相关报告 注煤化工的主题性机会。重点关注华鲁恒升。  长期关注化工新材料行业的投资机会。作为国家“十二五”期间战略型先导 产业，新材料行业将长期受益于政策支持，未来发展前景广阔。精选技术壁 垒较高、具有一定规模优势、未来发展前景广阔的化工新材料个股。重点关 注烟台万华和金发科技。  成本上行，一季度部分化工品价格同比上涨。2012 年一季度部分化工产品价 格同比上涨，主要包括石化产品、煤化工中的炭黑和 PVA 、聚氨酯中的苯胺、 磷化工产品、化肥农药产品、钛白粉等。其中，石化产品价格上涨主因是原 油涨价；磷化工产品、钛白粉价格上涨分别受原料磷矿石涨价、钛精矿涨价 驱动。未来，磷化工产品、钛白粉仍存在涨价预期。  一季度二级市场大部分化工子行业、化工上市公司表现较好。化工 241 只个 卢平 股， 132 只个股跑赢沪深 300 指数（涨幅 4.2% ），占化工个股总数的55%。 010 luping@ 子行业方面，有 22 个子行业跑赢沪深 300 指数，占子行业总数的 71%。预期