对我国国债市场的发展现状的思考.docx

河南商业當等专科学校 毕业论文 题 目对我国国债市场的发展现状的思考 对我国国债现状的思考 购买国债是对于普通市民的相对保险的一种投 资方式，风险是最低的，是以国家信誉为担保的，所 以有金边债券之美称，相对而言，这是一种具有高度 安全性、融资规模可以巨大且变现灵便的信用工具。 但国债也存在着一些弊端，就是时间问题，国债的偿 还周期一般是比较长的。如果市民将大部分资金投入 了国债。在偿还期限未到之前，如果有急事需用钱就 会遇到周转不灵的困境。所以国债不可一次购买太 多。 关键词：国债现状发展 一、国债的发展历程 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一 般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由 国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府 债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和 到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所 以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。 新中国成立后，我国国债发行可分为三个阶段：第一阶段是 新屮国刚刚建立的1950年，当时为了保证仍在进行的革命战争 的供给和恢复国民经济，发行了总价值约为302亿元的“人民胜 利折实公债”。第二阶段是1954-1958年，为了进行社会主义经 济建设分5次发行了总额为3546亿元的“国家经济建设公债”。 第三阶段是1979年以后，为了克服财政困难和筹集重点建设资 金，我国从1981年起重新开始发行国债。截止到1995年，共发 行了 8种内债，有国库券、国家重点建设债券、财政债券、特种 债券、定向债券、保值债券、转换债券等，累计余额达3300亿 元。经过25年的发展，我国的国债市场有了翻天覆地的变化， 表现在以下方面： 发行规模迅速增大 新中国成立之初，仅在1950年发行过人民胜利折实公债， 1954年到1958年间发行了国家建设公债。此后一直到改革开放 之前，中国是世界上既无内债又无外债的国家。 改革开放以后，从80年代开始，中国政府恢复了国债融资。 1981年7月1 口首次发行国债（国库券）48.66亿元。从80年 代后半期以来，中国的国债规模明显扩大，特别是从1994年起, 国家实行分税制的预算管理体制，《中华人民共和国预算法》规 定，禁止财政部向中央银行借款，从而导致弥补财政赤字的方式 只有发行国债一种。于是当年国债发行规模即高达1175. 25亿元, 是1993年的1. 59倍，以后更是逐年增加发行量，到2005年国 债发行达6922. 87亿元。 发行种类较多 我国国债的发行种类包括凭证式和记帐式两种，前者针对社 会公众，后者主要针对机构投资者。前者流动性较差，而后者可 以在银行间债券市场或者交易所市场买卖。从期限上讲，1年以 下的国债在2005年以前是没有的，从2006年开始发行了真正意 义上的短期国债。长期债券的发行也很少，例如，在2001年7 H 31 0,财政部发行了 2001年第七期记账式国债，期限为20 年。 国债交易市场活跃，交易手段灵活 国债交易包括现货交易、回购交易，也包括2005年6月份 和2006年2月份推出的远期和利率互换相续岀现。国债的期货 交易也有望恢复。在1997年之前，国债交易基本上都是现货交 易。1997年银行间债券开展质押式回购业务。在国债市场上，质 押式回购量一直大于现券买卖量，质押式回购为投资者短期融资 提供了一个很好的途径。2004年，我国又推出买断式冋购。这一 方式有助于债券的流通，也有助于在市场屮实现套利，进而有利 于债券的定价。我国债券交易市场包括银行间市场和交易所市 场。这两个市场的交易规模都有了长足的发展。以银行间市场为 例。2006年全年的交易规模为382053亿元，而2001年才40940 亿元。4年的吋间，交易量增长了近8倍。 屮央银行的公开市场业务得以开展 1998年5月，中国人民银行恢复了公开市场业务，有力地促 进了银行间债券市场的发展。央行通过公开市场操作，来调控和 引导一级交易商在市场的交易，并传递和影响银行间债券市场债 券交易结算业务；央行公开市场操作的债券冋购利率，成为银行 同业间债券回购利率的指导性利率。 二、我国国债发行存在的问题 从1981-1990年，我国国债的发行基本上是依靠行政摊派的 办法完成的。1991年，财政部第一次组织国债发行的承购包销， 这标志着国债一级市场初步建立起来。自1999年第九期记账式 国债开始，屮国的国债市场发行基本上釆用招标机制。在我国， 只有国债承购包销团成员才分别有权参加记账式国债拍卖活动， 包括竞争性投标和非竞争性投标。其他机构投资者或个人只能够 参加凭证式国债的购买，或向参与国债投标的承销商认购国债。 为了进行必要的投标筛选，财政部在国债拍卖前通常不仅规 定最低、最高投标