外汇储备、经济增长与通货膨胀的关系研究——基于我国1979-2010年宏观经济数据的实证分析.pdf

16。毽焉h墨墨囡目团圆圈雹囝卜_—————————一 外汇储备、经济增长与通货膨胀的关系研究 ——基于我国1979-2010年宏观经济数据的实证分析 周向雯 (广东金融学院，广东广州510521) 摘要：本文分析了我国1979-2010年经济增长周期的特征，实证研究了我国外汇储备、经济增长与通货膨 胀之间的关系。研究发现，外汇储备剧增导致基础货币过度投放，是造成我国通货膨胀的原因之一。在此基础上． 本文提出了转换经济增长方式、加强货币市场对冲操作、加快人民币汇率市场化和使用新增外汇储备买进特别国 债等政策建议。 关键词：外汇储备；通货膨胀；经济增长 中图分类号：F822．5 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—2012(06)一0028—05 实现经济增长、维持物价稳定是一国宏观经济 应量与经济增长之间的关系进行了实证检验，其样本 政策的重要目标。改革开放30多年来，我国一直保 包括19个工业化国家和37个发展中围家和地区，样 持较快的经济增长速度．经济年平均增速为9．95％。 本区间30年，结果显示，在56个国家和地区中，只 然而，在此期间我国也经历了通货膨胀一通货紧缩． 有埃及和乌拉圭支持货币供应量与经济增长正相关， 通货膨胀的运行格局。随着经济周期的变化，通货 有16个负相关，有38例支持曲者关系的中性论。货 膨胀与经济增长之间的关系再度成为宏观经济运行 的焦点。同时，由于1993年以来，我国外汇储备由虑20世纪60年代的数据，那么，不过采用哪一种定 211．99亿美元飞速增长到2010年的28473亿美元。义，美国货币供应的变化对其后国民收入的变化不具 中央银行收购快速增长的外汇资产引起货币供应量走 and 备解释能力。WangYip(1992)构造了一个内生经 高，加大了通货膨胀压力。为此，研究我国外汇储备、 济增长模型，结果表明，货币增长率的高低不会对实 经济增长与通货膨胀的关系，具有较强的现实意义。 物资本及人力资本积累、消费、产出等的增长率产生 一．文献综述 (一)关于经济增长与通货膨胀存在显著的正相 30年的数据为基础进行了研究，他们发现，货币供应 关关系的研究。 与实际产出增长无关。但就OECD国家而言．两者存 刘金全和谢卫东(2003)认为，我国的经济增长 率与通货膨胀率之间存在显著的正相关关系，通货膨 方法对我国货币与物价之间关系进行了研究．发现货 胀具有波动性的溢出效应，对于促进经济扩张和增强 币与物价之间的关系开始变得不稳定，货币供应量的 政策效应是十分重要的。郑雨和李新波(2007)认为，增长并不一定带来物价的上涨。 通货膨胀率与经济增长率之间存在非线性关系，两者 (三)关于外汇储备增长与通货膨胀存在显著相 的变化趋势是同向运动，通过格兰杰因果检验得出通 关关系的研究。 货膨胀和经济增长具有双向因果关系。 (二)关于经济增长与通货膨胀的相关关系不显 1994-2000年货币政策和汇率政策目标冲突也进行r 著的研究。 研究，发现在此期间外汇储备增加幅度和国内通货膨 胀之间存在显著相关关系：在外汇储备较快增长时， Jung和Marshall(1986)用因果测试法对货币供 收稿日期：2012—04-23 作者简介：周向雯(1970一)，女，湖南人，副教授，供职于广东金融学院。 iPAGE圈 万方数据 通货膨胀压力增加。而在外汇储备降幅明显时物价会 年，经济增长率分别为7．8％和7．6