点阵图隐含强硬.docx

高频数据全景扫描 当地时间 6 月 15 日，美联储公布最新利率决议，将基准利率上调 75 个基点至 1.50%-1.75%区间，为 1994 年来最大幅度的加息。比“非同寻常”的 75BP 加息决定更值得注意的，是美联储对利率预测点阵图的调整： 我们曾在前期高频数据周报中预计，本次美联储有可能将未来 2 年的加息目标上调至 4%或 4.5%，长期利率展望上调至 3%。实际结果是，半数（9 名）FOMC 委员预计加息的目标超过 3.75%，基本符合我们的预期；但只有 2 位委员的长期利率展望高于 2.5%。 长期利率展望与之前基本没有变化，看似鸽派，但在当前的通胀环境下却具有更深层次含义。多数美联储委员在这个时候显然不会以长期低利率来“纵容”通胀飙升，他们更可能是相信中短期内更快的加息，足以让通胀回落至常态、甚至低于常态的水平，这其中也就包含了更多“强制回调”的可能性。鲍威尔在会后的讲话中虽然强调美联储不会试图引发衰退，但他也表示在降低通胀的同时维持低失业率并非易事。如果通胀率下降，失业率上升到 4.1%（比 5 月份高 0.5 个百分点），将是成功的结果。 往后看，美联储的长期利率展望近期内可能不会明显变化，即他们对长期经济增长和通胀的看法不会发生变化。焦点将是中期美债利率与油价的博弈。如果油价继续上涨，不排除美联储还可能调高加息的目标，则美债收益率曲线长端倒挂的程度还可能加深。 图表 1. 美国利率与经济放缓 图表 2. 美联储 6 月利率预测点阵图 资料来源：万得，。 资料来源：万得，。 本次会议对国内债市的影响中性偏多：短期内可能加剧外资减持我国政府债券的压力，但中美中长端利率已经倒挂，这方面边际影响有限。长期来看，美国中期利率上行加剧了美欧经济放缓、甚至衰退的风险，可能通过贸易渠道影响国内市场的风险偏好。 2022 年 6 月 19 日 点阵图隐含强硬 5 0.17-0.19-0.280.45-0.31-0.030.45-0.1144.7470.07146.85-32.73-0.30-0.20-0.170.13-0.060.14-0.030.000.70-0.20 -0.20-0.800.721.33 0.17 -0.19 -0.28 0.45 -0.31 -0.03 0.45 -0.11 44.74 70.07 146.85 -32.73 -0.30 -0.20 -0.17 0.13 -0.06 0.14 -0.03 0.00 0.70 -0.20 -0.20 -0.80 0.72 1.33 2.17 0.32 0.63 -3.68 1.32 1.01 0.00 -0.44 -1.49 -2.89 -1.85 -3.14 -2.49 -0.95 -3.29 2.40 -1.43 -2.97 指标名称 单位 当期值 前1期 前2期 前3期 走势图 22个省市:猪粮比价:环比 0.18 0.73 1.10 2.25 22个省市:平均价:猪肉:环比 -2.18 0.67 0.68 2.59 食用农产品价格指数:环比 -1.10 -1.00 -0.30 -0.90 食品 全国大中城市:出场价格:生猪:环比 0.06 0.67 1.31 2.22 中国大宗商品价格指数:农产品类:环比 -0.79 -0.10 -0.59 0.00 CCBFI:粮食:环比 1.16 -6.22 山东蔬菜批发价格指数:总指数:周:环比 7.19 -4.65 -9.20 -10.97 柯桥纺织:价格指数:原料类:环比 柯桥纺织:价格指数:服装面料类:环比 其他消费品 电影票房收入:当周值:环比 柯桥纺织:价格指数:总类:环比 义乌中国小商品指数:场内价格指数:环比 生产资料价格指数:环比 中国大宗商品价格指数:总指数:环比 大宗 RJ/CRB商品价格指数:周:环比 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中国:周:环比 水泥价格指数:全国:周:环比 市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):全国:周:环比 开工率:焦化企业(100家):产能200万吨:环比 1.27 -0.69 -0.79 0.11 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K):环比 0.00 0.00 0.00 0.00 能源 煤炭库存:秦皇岛港:环比 -4.21 7.63 7.78 -4.66 CCBFI:煤炭:环比 -0.15 -5.62 中国大宗商品价格指数:能源类:环比 1.83 2.35 0.91 1.11 期货结算价(连续):布伦特原油:周:环比 -2.28 1.77 3.51 3.21 期货结算价(连续):WTI原油:周:环比 -3.30 3.38 4.11 0.16 现货结算价:LME铜:/伦敦现货黄金:以美元计价:周