企业财务状况与股价的回归分析.doc

企业财务状况与股价的回归分析 　　摘 要：很多种因素影响着股票价格的变动，其中会计信息具有公开性且与股票价格的变动有着直接关系，因此对上市公司披露的财务状况进行分析对投资者是十分必要的。本文以2013年上市公司的财务指标与股票价格数据为研究依据，对股票价格与财务指标建立回归模型，得出相关性结论。 　　关键词：会计信息；股票价格 　　一、研究意义 　　证券市场的有效性是各国普遍关注的热门话题之一。一般情况下，如果股票价格能够正确的反映所有可获得的信息，那么我们便认为市场是有效的。上市公司的财务状况由公开的会计信息披露，在财务会计领域市场有效性集中体现在会计信息与股票价格之间。因此研究会计信息与股票价格之间的关系显得尤为重要。 　　二、模型建立与数据搜集 　　1.模型假设 　　（1）因变量 　　m代表股票价格，视为因变量即被解释变量。最后一个交易日的收盘价格作为股票价格。 　　（2）自变量 　　本文中自变量为会计财务指标中的每股收益、净资产收益率、主营业务利润率、净资产增长率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率、每股经营现金流量。每个变量都有自身的经济意义。 　　①每股收益（X1） 　　该指标反映企业经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，一般该指标值直接影响着每股的利润值及股东投资效益，且同方向变动。 　　②净资产收益率（X2） 　　该指标又称股东权益报酬率，用于反应企业股东权益的收益能力，衡量运用自有资本的效率并且投资收益与此变量成同方向变动。 　　③净资产增长率（X3） 　　净资产增长率=（本年净资产-上年净资产）/上年净资产*100% 　　④流动比率（X4） 　　即流动资产比上流动负债，可以反应公司流动资产变现偿债能力。 　　⑤存货周转率（X5） 　　能够衡量反映公司的存货周转速度，反应公司资金的使用效率，从而反映公司短期偿债能力。存货周转率越大，存货转换为现金或应收账款的速度越快，流动性越强。 　　⑥应收账款周转率（X6） 　　即为应收账款周转速度的比率，应收账款周转率的高低直接体现了应收账款变现速度和管理效率。一般而论，应收账款周转率越高，企业应收账款的回收越快。 　　⑦主营业务利润率（X7） 　　反映主营业务获取利润的能力，主营业务利润率越大则获利能力越大，反之相反。 　　⑧每股经营现金流量（X8） 　　每股经营现金流量=现金流量净额/总股本 　　2.模型建立 　　影响股票价格的因素有好多，基于本文主要研究股票价格与财务状况间的关系，我们将因素分为会计因素与费会计因素。其中会计信息即各大财务报表中的指标；非会计信息是指除了会计指标以外所有因素，如宏观调控，股民预期及市场水平等。因此，股票价格m和影响股价的各种因素之间可建立回归模型为： 　　在一定条件下我们可以认为非会计因素q对股票价格的影响是固定的，可用常数A表示，则上述模型可表示为： 　　由奥森推断，股票价格与会计信息存在线性关系，则上述模型可表示为： 　　三、数据处理 　　本文的研究样本为2013年上市公司最后一个交易日的股票价格，及当年的财务指标。并采用逐步回归分析的方法，利用SPSS20.0对股票价格及当年会计指标进行回归分析。 　　逐步回归五个变量纳入方程的R值为0.715，标准误差为7.92509.由此进入回归方程的变量选取为X1每股收益，X2净资产收益率，X4流动比率、X5存货周转率，X8每股经营现金流量，在显著性水平为0.05的情况下，通过F检验，总体线性关系成立，拟合优度较高。 　　最终的模型中，由SPSS算得，X1每股收益、X4流动比率、X8每股经营现金流量的回归系数均为正值且分别为25.82，3.542，4.532，显著性检验t值分别为8.089，2.65，4.572，检验显著。表明每股收益，流动比率，每股经营现金流量与股票价格成正相关关系，这一结论与实际情况相符；X2净资产收益率、X5存货周转率t值为-4.162，-2.954，由t值来看具有显著性，但是算得的回归系数为-22.758，-0.56均为负值，与实际情况有所出入。X3净资产增长率t值0.191对股票价格影响并不显著，回归系数为0.017为正，股票价格与净资产增长率呈正相关关系；X6应收账款周转率和X7主营业务利润率t值分别为-1.092，-0.042，-0.845，对股票价格的影响不显著，回归系数为负分别为-0.9，-0.04，-0.74，与实际相悖。 　　五、总结 　　本文构建了股票价格与财务状况指标变量的多元线性回归模型，并基于2013年上市公司截面数据进行了回归分析得出如下结论。 　　在上述实证分析中，每股收益、流动比率、每股经营现金流量对股票价格的影响是正向且相关性显著；净资产收益率、存货周转率具