企业集团财务管理(计算题).doc
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四、计算题
26.假定某企业集团母公司持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为2000万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8%,所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。
对于这两种不同的融资战略,请分步计算母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。
分步计算表如下:
26.解:
计算如下:
注:以上计算,最后两项各2分,其余各项各1分。
由上表的计算结果可以看出:
由于不同的融资战略,子公司对母公司的贡献程度也不同,激进型的战略对母公司的贡献更高,但是,风险也更高。
这种高风险一高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。
26.(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元,维持性资本支出1400万
元,增量营运资本400万元,所得税率25%。
要求:计算该目标公司的自由现金流量。
26.解: 自由现金流量
=息税前营业利润×(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营葶资夸
=5000×(1—25%)一1400—400
=1950(万元)
27.(本题25分)假定某企业集团持有其子公司58%的股份,该子公司的资产总额为
3000万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8%,所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。
对于这两种不同的融资战略,请分步计算子公司对母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。
分步计算表如下
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┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃
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┃ 息税前利润(万元) ┃ ┃ ┃
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┃ 利息(万元 ┃ ┃ ┃
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┃ 税前利润(万元) ┃ ┃ ┃
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┃ 所得税(万元 ┃ ┃ ┃
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┃ 税后净利(万元) ┃ ┃ ┃
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┃ 税后净利中母公司收益(万元) ┃ ┃ ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 母公司对子公司的投资额(万元) ┃ ┃ ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 母公司的投资回报(%) ┃ ┃ ┃
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27.解:(本题25分)
计算如下:
(5分)
┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓
┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 息税前利润(万元 ┃ 600 ┃ 600 ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 利息(万元) ┃ 72 ┃ 168 ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 税前利润(万元, ┃ 528 ┃ 432 ┃
┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃ 所得税(万元)
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