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企业集团财务管理(计算题).doc

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四、计算题 26.假定某企业集团母公司持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为2000万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8%,所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。 对于这两种不同的融资战略,请分步计算母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。 分步计算表如下: 26.解: 计算如下: 注:以上计算,最后两项各2分,其余各项各1分。 由上表的计算结果可以看出: 由于不同的融资战略,子公司对母公司的贡献程度也不同,激进型的战略对母公司的贡献更高,但是,风险也更高。 这种高风险一高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。 26.(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元,维持性资本支出1400万 元,增量营运资本400万元,所得税率25%。 要求:计算该目标公司的自由现金流量。 26.解: 自由现金流量 =息税前营业利润×(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营葶资夸 =5000×(1—25%)一1400—400 =1950(万元) 27.(本题25分)假定某企业集团持有其子公司58%的股份,该子公司的资产总额为 3000万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8%,所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。 对于这两种不同的融资战略,请分步计算子公司对母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。 分步计算表如下 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━┓ ┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 息税前利润(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 利息(万元 ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税前利润(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 所得税(万元 ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税后净利(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税后净利中母公司收益(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 母公司对子公司的投资额(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 母公司的投资回报(%) ┃ ┃ ┃ ┗━━━━━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━┛ 27.解:(本题25分) 计算如下: (5分) ┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓ ┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 息税前利润(万元 ┃ 600 ┃ 600 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 利息(万元) ┃ 72 ┃ 168 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税前利润(万元, ┃ 528 ┃ 432 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 所得税(万元)
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