企业集团财务管理(计算题).doc

四、计算题 26．假定某企业集团母公司持有其子公司60％的股份，该子公司的资产总额为2000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20％，负债的利率为8％，所得税率为25％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。 对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 分步计算表如下： 26．解： 计算如下： 注：以上计算，最后两项各2分，其余各项各1分。 由上表的计算结果可以看出： 由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但是，风险也更高。 这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。 26．(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万 元，增量营运资本400万元，所得税率25％。 要求：计算该目标公司的自由现金流量。 26．解： 自由现金流量 =息税前营业利润×(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营葶资夸 =5000×(1—25％)一1400—400 =1950(万元) 27．(本题25分)假定某企业集团持有其子公司58％的股份，该子公司的资产总额为 3000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20％，负债的利率为8％，所得税率为25％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 分步计算表如下 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━┓ ┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 息税前利润(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 利息(万元 ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税前利润(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 所得税(万元 ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税后净利(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税后净利中母公司收益(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 母公司对子公司的投资额(万元) ┃ ┃ ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 母公司的投资回报(％) ┃ ┃ ┃ ┗━━━━━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━┛ 27．解：(本题25分) 计算如下： (5分) ┏━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓ ┃ ┃ 保守型 ┃ 激进型 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 息税前利润(万元 ┃ 600 ┃ 600 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 利息(万元) ┃ 72 ┃ 168 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 税前利润(万元， ┃ 528 ┃ 432 ┃ ┣━━━━━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫ ┃ 所得税(万元)