铁矿石专题报告二海外矿VS国内矿.PDF

专题研究|钢铁 2017 年04 月25 日 证券研究报告 Tabl e_Title 铁矿石专题报告二：海外矿VS 国内矿 四大矿山量大质优，国产矿品位低、成本高，内外矿价差缩小、球团矿占比提升将促进进口替代 Table_Aut horHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020 lisha@ Table_Summary 一、四大矿山：产能合计超10 亿吨、仍处产能扩张期、均品位为56%，高度依赖中国市场 产能和产量：铁矿石储量，2016 财年四大矿山合计312.10 亿吨，占全球的18.36%；铁矿石产量，2016 财年四大矿 山合计 10.25 亿吨，同比增2.46%；产能周期上，2017 年四大矿山仍处扩产周期，或新增产能1.12 亿吨，同比增9.96%； 2017 年指导产量将达11.20-11.65 亿吨，同比至少增9.16%。总体来看，2017 年四大矿山的铁矿石供应仍将增加。 品位和成本：品位方面，四大矿山平均品位为56.07% ，高于世界平均48.24%；成本方面，四大矿山62%CFR 仅在 26.1-34.3 美元/湿公吨，低于全球铁矿石平均到岸成本；价格方面，2016 财年铁矿石平均价格：淡水河谷58.5 美元/干吨， 力拓58.40 美元/干吨，必和必拓44 美元/湿吨，FMG51.00 美元/干吨，均低于2016 年青岛港进口矿均价67.29 美元/吨。 经营情况：四大矿山超过40%的经营收入来源于中国，FMG 更是高达96.80%，具体来看：淡水河谷铁矿石产能3.6 亿吨，16 财年产量3.49 亿吨，产能利用率82.08% ，营收274.88 亿美元，其中46.37%来自中国；力拓铁矿石产能3.2 亿 吨，16 财年产量2.81 亿吨，产能利用率87.91% ，营收337.81 亿美元，其中42.64%来自中国；必和必拓铁矿石产能2.7 亿吨，16 财年产量2.26 亿吨，产能利用率83.82%，营收309.12 亿美元，其中42.63%来自中国；FMG 集团铁矿石产能 1.7-1.8 亿吨，16 财年产量1.69 亿吨，产能利用率96.80% ，营收70.83 亿美元，其中95.80%来自中国。 二、国内铁矿石：储量和产量集中于辽宁、河北、四川和内蒙古，平均品位仅34.29%，生产成本远高于四大矿山 储量和产量：储量方面，2015 年铁矿石储量达207.60 亿吨，分省结构上，辽宁、河北、四川和内蒙古排名前四，合 计占比为62.48%；产量方面，2016 年铁矿石产量为12.81 亿吨，同比下降7.27%，分省结构上，河北、四川、辽宁和内 蒙古排名前四，合计占比为70.31%。 品位和成本：品位方面，截止2016 年底，中国的铁矿石品位仅34.29%远低于世界平均水平48.24%；成本方面，2016 年重点冶金矿山的完全成本均值为67.85 美元/吨，远高于四大矿山62%CFR 26.1-34.3 美元/湿公吨。 行业格局：行业集中度方面，2016 年铁矿石行业CR4 仅 12.81%，CR8 仅 19.83%，远低于2015 年世界铁矿石行业 集中度49.91%；铁矿石企业属性来看，2016 年统计的27 家铁矿石企业中 77.78%属于国营企业。 开工现状：2017 年元宵过后至今，国内矿山的开工率呈现单边上升的状态，从 2017 年 2 月4 日的39.10%攀升至 2017 年4 月14 日的51.50% ，累计增加12.40 个百分点。但值得注意的是，2017 年3 月30