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研报客 兴证期货研发部 2019 年理财半年报 目录 股指期货 3 盈利承压叠加政策托底，股指呈现结构性分化 3 有色金属 ·铝 15 需求转弱，成本下行，铝价弱势难改 15 有色金属·锌 32 冶炼瓶颈已打破，供应充足，锌价继续下行 32 钢材 50 需求问题或致期钢下半年震荡回落 50 铁矿石 69 震荡为主 69 废钢 79 维持紧平衡 79 焦煤焦炭 84 环保限产+去产能+焦煤供应偏紧：焦炭中长期有支撑 84 原油102 减产未必保价，宏观承压，油价转折或将来临 102 PTAMEG 115 TA 谨慎看涨，关注宏观及装置 115 EG 供需宽松，反弹即可空配 115 豆类油脂131 豆粕需求萎缩，豆油供需现缺口 131 大豆：供求宽裕 132 豆粕：需求萎缩，豆粕上涨不易 143 豆油：供求逆转，豆油或大幅上涨 153 棕榈油：供应增加，棕榈油疲弱 157 白糖166 减产难兑现，糖价仍有回调需求 166 鸡蛋179 研报客 理财半年报 股指期货 兴证期货 ·研发产品系列 盈利承压叠加政策托底，股指呈现结构性分化 2019 年6 月24 日 星期一 内容提要 兴证期货 ·研究发展部 金融研究团队 2019 年上半年股票市场呈现冲高回落走势，主要分为 春季行情震荡冲高、四月下旬到五月初快速回调、五月中 刘文波 旬到六月中旬弱势震荡三个阶段。 投资咨询号：Z0010856 股指期货三大品种集体收涨，其中IF 及IH 涨幅较大。 市场对股指期货的需求继续上升，尤其是在4 月底至 5 月 高歆月 初的股市快速下跌阶段，股指期货成交及持仓均有显著增 投资咨询号：Z0013780 长。另外，2019 年4 月底股指期货迎来第四次松绑。 我们认为春季行情上涨主要来源于估值的提升，下半 联系人：高歆月 年宏观经济及企业盈利下行的压力较大，虽然利率端有估 021 值扩张的动力，随着不同风险偏好的资金参与 A 股市场， gaoxy@ 未来市场估值的修正将出现结构性分