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财务报表阅读与分析 课程期末考核 院 系： 工商学院 专 业： 国际经济与贸易 姓 名： 何丰 陈聪 学 号： 200910430115 200910430215 三家医药行业上市公司财务分析报告 09国贸 何丰 200910430115 陈聪 200910430215 引言 在不少投资者眼里，医药行业是个防御性行业。申银万国医药行业分析师罗鶄却不这么认为。她认为，医药行业并不是一个防御性的行业，而是一个成长性的行业，未来十年都将是其快速增长的黄金时期。虽然未来经济增长可能放缓，但是老龄化的状况使得人们对健康的要求也不断提高，同时消费升级的存在也是行业发展的助推器。对医药需求的增长将为医药行业开启很大的发展空间。 　　对于医药股，罗鶄认为今年率先上涨的是去年受到极度压制的化学普药类上市公司，并且未来很有可能进一步上涨。去年，这些公司的盈利被压得很低，投资者对于它们的预期也较低。到今年的一季度，这些普药类公司的盈利垫底、估值也垫底。如果现行的低价招标政策改变的话，它们的盈利和估值也将得到恢复，股价将反弹。 　　罗鶄指出，下半年，如果国家推行对基本药物统一定价的政策，政府也将选取大企业进行药品的定点采购，那么基本药物的使用也会向大企业集中，这些已上涨的股票在下半年还会有一定的机会。从中长期来看，行业中具有核心竞争力的一二线公司也已具备了投资价值。 　　那么医药行业未来的价值在哪里呢？罗鶄指出，就板块估值而言，现在医药板块整体的市盈率在18倍左右，大多一二线上市公司的市盈率也刚超20倍。短期来看是较为合理的。但下半年随着医药行业盈利的提升、需求继续保持快速增长，相关上市公司的股价也会有相应的上涨。 　　去年医药行业的盈利受到颇多压制。比如，国家在去年5月份左右出台了限制抗生素使用的相关方案，医院也开始严格执行政策，这导致了对抗生素类药物的需求减少。而且，去年仅贵州一地就关闭了9个左右的浆站，生物制药整体发展也受限。而今年下半年，这些不利因素将逐渐消除。中成药行业在去年受到原材料价格上涨的影响，利润空间收窄。而在今年中药原材料价格下跌的情况下，相关企业的盈利增加，而且下半年也将有不错的发展。罗鶄认为，生物制剂和中成药行业在今年下半年将保持30%左右的收入增长，前景乐观。 下面我们以三家医药类公司为例，分析下近年来医药行业的发展状况和发展潜力。 三家上市公司总体情况简介 独一味 甘肃独一味生物制药股份有限公司（以下简称“本公司”）系2006 年12月由甘肃独一味生物制药有限责任公司整体变更设立。设立时的总股本7,000万股（每股面值人民币1元），其中：阙文彬持股6,160万股，占总股本88%；甘肃省陇南中医药研究有限责任公司持股352万股，占总股本5.03%；雷付德等27位自然人持股488万股，占总股本6.97%。 2007 年7 月28 日，本公司2007 年第四次临时股东大会决议审议通过《关于公司申请首次公开发行人民币普通股（A 股）及上市的议案》，经中国证券监督管理委员会证监许可 [2008]189号文核准，本公司于2008年2月26日公开发行人民币普通股2,340万股，每股面值人民币1元,发行价格为每股6.18元，扣除发行费实际募集资金为人民币12,475.97万元，并于2008年3月6日在深圳证券交易所上市交易。公开发行股票后股本总额为9,340万股。 本公司现持有甘肃省陇南市工商行政管理局颁发的核发字621200200001523号企业法人营业执照，注册资本为人民币29,888万元，法定代表人: 朱锦，注册地元址:甘肃康县王坝独一味工业园区，本公司办公地址:四川省成都市锦江工业开发区金石路456号。营业期 限：二○○一年九月三十日至二○三一年九月二十九日。本公司下设甘肃独一味生物制药股份有限公司玛曲分公司及总经理办公室、财务部、证券部、市场部、销售部、售后服务部、技术开发部、生产技术部、供应部、设备动力部、质量保证部、人力资源部等部门。 本公司属医药制造行业，经营范围主要为：片剂、糖浆剂、颗粒剂、散剂、酒剂、硬胶囊剂、软胶囊剂、口服液、合剂、丸剂（微丸）、滴丸剂（含中药前处理、提取）。藏药材的种植、研究、高厚生物开发、收购；药品、食品、医疗器械的研究和开发及技术咨询。 莱茵生物 本公司前身为桂林莱茵生物制品有限公司，于2000年11月28日成立，注册地为桂林市兴安县兴安镇湘江路，注册资本为人民币150万元，其中秦本军持股60%，姚新德持股40%。 2010 年，股东大会审议通过《2009 年度利润分配议案》，以2009 年12月31 日的总股本64,766,880股为基数，向全体股