期货投资分析第四章商品期货分析.ppt

（二）贵金属期货品种 国际黄金、白银市场定价中心为纽约黄金期货交易所COMEX和伦敦金银协会LBMA。 有代表性的期货交易所有：芝加哥商业交易所集团的纽约商业交易所COMEX分部、东京工业品交易所（YOCOM）和上海期货交易所，其中纽约商业交易所COMEX分部的价格参考价值更高。 全球性的贵金属现货市场较为发达，其现货价格波动对期货市场影响较大，必须密切关注。按时区，有代表性的市场有：悉尼、东京、香港、新加坡、苏黎士、伦敦、纽约。 品种：黄金、白银、铂、钯四个品种。 国内是上海黄金交易所，主要交易品种：黄金、白银和铂金。目前上海期货交易所有黄金和白银两种，并有夜市连续交易（21:00开始）。 二、黄金的需求和价格影响因素 （一）供给和需求 黄金价格和国际金融货币因素密切相关。 1.黄金的供给。 （1）黄金的初级供给。金矿开采是黄金初级供给的来源 第二次世界大战后，新产黄金量一直占世界黄金市场供应总量的一半以上。 由于地面存金量的存在，使得每年黄金产量与价格之间关系并不明显，但它们之间还是存在一定的相互关系。 （2）生产商对冲。生产商对冲是指生产商利用在现货市场和期货市场同时进行两个数量相等而方向相反的买卖，以便当现货市场发生不利于自己的变动时，可以在未来某一时间通过将期货平仓获利来抵偿因为现货市场价格变动所带来的风险。 （3）官方售金。——对国际市场的黄金价格也有很大的影响。 （4）再生金。相比新产天然黄金增长的有限性和中央银行售金的政策性，再生金的供给更具有弹性。 通常人们认为，黄金价格对再生金的供给量起着决定性的作用，当黄金价格显著波动时，供给量会大起大落。 2. 黄金的需求。主要包括黄金消费需求和黄金投资需求。 （1）饰金需求。 首饰用金一直占据着黄金消费的最大份额。 黄金首饰需求存在季节性。按需求量分析：第四季度为首位（印度的排灯节、西方的圣诞节和与新年有关的节日），第一季度为次（中国的春节、印度的婚礼季节和情人节）；第三季度、第四季度有关节日少，需求量出现明显下降。在中国，“十一”、“五一”长假期间黄金需求也呈现出增长态势。 【知识窗】什么是ETF？ 交易型开放式指数基金——（Exchange Traded Fund，简称ETF）属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额，不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。由于同时存在证券市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题 【知识窗】 SPDR黄金ETF 黄金ETF:基金是指一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。 SPDR黄金ETF 全球最大的黄金ETF基金，由World Gold Trust Services（世界黄金信托服务公司）及道富环球投资管理于2004 年11 月在纽约证券交易所推出，是全美首个以商品为主要资产的交易所买卖证券，并成为增长最快的交易所买卖产品之一。 （2）工业需求。黄金的商品需求主要表现在工业用金方面，其中电子工业用金占到工业用金量的60%~70%。 总的来说，工业用金仅占总用金量的15%左右，因此这部分需求的波动对黄金价格影响不大。 （3）金币及奖牌制造需求。大约为全年黄金需求量的15%左右，其中金币的用金量占到该部分的较大比重。 （4）投资需求。 黄金储备一向被中央银行用作防范国内通货膨胀、调节市场的重要手段。 对于普通投资者，主要是在通货膨胀情况下，达到保值。 在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，价格上涨。 从2004年开始，随着黄金ETF基金的陆续推出，黄金投资需求已经成为推动黄金上涨的主要动力，黄金需求已经占黄金总佣金比例的26%以上。 【知识窗】金币-1：1891年英国1镑金币 【知识窗】金币-2： （二）价格影响因素 由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，所以影响黄金价格的因素有很多，包括国际政治、经济、汇市、欧美主要国家的利率和货币政策、各国中央银行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降、工业和饰品用金的增减等诸多因素。 1. 地缘政治。 2. 美元汇率。美元对黄金市场的影响主要有两个方面，一是美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关。假设金价本身价值未有变动，美元下跌，那金价在